SLVEST: Solarvest: 业绩强劲增长超预期，维持“买入”评级与目标价

业绩回顾

太阳能解决方案提供商Solarvest (SOLAR MK) 近期公布了其2026财年首九个月的强劲业绩，核心净利润同比增长76%至5900万令吉，营收同比增长57%至4.88亿令吉。此次业绩表现超出市场普遍预期，分别占分析师和市场共识预期的79%和76%。业绩的显著增长主要得益于所有业务板块的贡献提升，其中工程、采购与施工 (EPCC) 业务同比增长64%，运营与维护 (O&M) 业务增长14%，太阳能资产业务增长26%，以及其他业务增长13%。此外，联营公司利润份额的增加也对此作出了积极贡献。然而，值得注意的是，由于EPCC业务在营收组合中的比重增加，息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 率下降了1.0个百分点至19.5%。

前景展望

展望未来，Solarvest的订单储备依然保持强劲。截至12月31日，订单总额达15亿令吉，其中大型太阳能项目 (LSS) 占68%，企业绿色电力计划 (CGPP) 占19%，商业与工业 (C&I) 及住宅项目占13%。管理层预计2026财年第四季度还将获得额外10亿令吉的EPCC合同。

该公司已按锁定价格确保了2吉瓦的太阳能组件供应。资产所有权方面持续扩张，总投资组合已超过500兆瓦峰值，并通过企业购电协议 (PPA) 锁定了135兆瓦峰值，预计完成后每年可产生5200万令吉的经常性收入。管理层对增长前景保持乐观，这得益于其庞大的项目招标储备（约9.8吉瓦峰值太阳能项目和300兆瓦时电池储能系统）以及CGPP和LSS5项目的加速推出。公司正积极寻求在C&I领域更大的发展潜力，该领域对太阳能组件价格波动的敏感度较低，有望实现更合理的内部收益率。

投行评级与建议

PhillipCapital维持对Solarvest的“买入”评级，目标价保持不变，仍为每股3.80令吉，这基于其总和估值法 (SOP)。投行认为，Solarvest在太阳能可再生能源领域处于领先地位，并且是国家能源转型目标的关键受益者。主要下行风险包括政府可再生能源政策变化、项目执行延迟、市场竞争加剧以及太阳能组件价格波动。