BMGREEN: BM Greentech: 核心业务稳健符合预期，未来展望积极获维持‘买入’评级

业绩回顾

BM Greentech (BMGREEN MK) 公布了截至2026财年9个月的核心盈利，录得3540万令吉，同比小幅下滑1.2%，符合RHB投行的预期。尽管该业绩未能达到市场全年预期的67.5%，但RHB投行认为其表现符合预期，主要考虑到其新收购的子公司Plus Xnergy (PXH) 在“加速太阳能转型行动计划”(Solar ATAP) 推出后将逐步提升产能。

公司第三季度营收同比小幅下降2.8%，至1.499亿令吉，但环比增长14%。前九个月的总营收则增长6.6%至4.09亿令吉。营收增长主要得益于PXH全年业绩的并表，以及企业绿色电力计划 (CGPP) 项下公用事业规模项目的持续进展。然而，核心税后盈利 (PATAMI) 同比下降11.6%，导致前九个月核心PATAMI录得3540万令吉，同比微跌1.2%。盈利表现疲软主要归因于太阳能业务利润率下降，以及净能源计量 (NEM) 计划于2025年7月终止后，Plus Xnergy (PXH) 运营量有所减少。第三季度太阳能业务甚至录得130万令吉亏损。

前景展望

尽管太阳能业务在第三季度遭遇亏损，RHB投行预计BM Greentech未来的业绩将有所改善，主要受以下因素支撑：即将推出的Solar ATAP，该计划旨在解决消费者在等待新方案参数明朗化期间推迟安装决策的问题，尤其影响到利润率较高的住宅太阳能市场。同时，BM Greentech的太阳能业务将加强对电池储能系统 (BESS) 的关注，引入与新电价结构相符的成本节约方案，旨在帮助客户降低高峰需求费用和优化整体能源支出。

估值与风险

RHB投行维持BM Greentech的盈利预测和目标价不变。该目标价2.14令吉是基于2026财年预期市盈率23倍计算，并包含了4%的ESG折让，该公司ESG评分为2.8分（满分4分），低于全国平均水平3分。投行维持“买入”评级，表示股价仍有50%的潜在上涨空间。

主要的下行风险包括原材料价格波动、供应链中断以及外汇波动。