马来西亚股票分析报告

投资银行TA Securities发布研究报告指出，金隆资源有限公司（Kim Loong Resources Berhad，简称KIML）2026财年第三季度的业绩表现超出市场预期，主要得益于高于预期的棕榈油价格。尽管当季营收同比增长5.1%，但受棕油厂业务贡献下降的影响，其核心净利润同比下降13.7%至4270万令吉。

业绩回顾

截至2026财年前九个月，金隆资源累计净利润同比下降4.1%至1.318亿令吉，这一数字占TA Securities全年预测的84%和市场共识预期的80%。同期，公司营收同比增长6.1%至13亿令吉，主要由产量增加和平均销售价格走强共同驱动。然而，报告指出，2026财年下半年的利润率有所走软，主要归因于较低的棕榈油提取率（OER）、棕榈油销售量减少以及融资成本的增加。

分业务板块来看，种植园业务在2026财年前九个月表现强劲，利润同比增长20.0%至1.26亿令吉。这得益于平均鲜果串（FFB）销售价格上涨10.3%至每吨858令吉，以及FFB产量增长2.9%至24.83万吨。然而，棕油厂业务的利润则同比下降19.8%至8330万令吉，主要原因在于加工利润率下降以及维修和保养费用的增加。尽管平均毛棕榈油（CPO）销售价格上涨5.0%至每吨4300令吉，但部分增长被销售量同比下降1.8%所抵消。

前景展望与投行建议

鉴于2026财年第三季度业绩超出预期、鲜果串产量增长强劲以及融资成本上升，TA Securities已将金隆资源2026财年和2027财年的盈利预测分别上调了6.2%和6.6%。此外，TA Securities还首次引入了2028财年的盈利预测，预计净利润为1.551亿令吉（同比下降3.5%）。

管理层已将其2026财年鲜果串产量增长预期从早前的5-10%修正为6-8%，反映出年轻高产棕榈树年龄结构的改善和持续的重植计划。集团计划在2026财年重植约300-500公顷，并预计总加工量将达到160万吨。

展望2026年，TA Securities对毛棕榈油价格持谨慎态度，因为南美大豆供应充足以及美国-中国贸易恢复可能增加豆油流量，从而限制毛棕榈油需求。尽管如此，生物柴油强制需求和潜在的天气相关供应中断可能成为毛棕榈油价格上涨的关键催化剂，有助于缓解贸易和政策不确定性带来的下行风险。

基于最新的盈利修正，TA Securities已将金隆资源的评级从“卖出”上调至“持有”，并将目标价从每股2.31令吉上调至每股2.47令吉。新的目标价是基于2026日历年15倍市盈率计算得出。