马来西亚股票分析报告

Sunway Construction Group Berhad（SUNCON）近日取得重大进展，其全资子公司Sunway Construction Sdn Bhd成功获得一份美国科技公司授予的3.86亿令吉一般承包工程合同，该项目涉及两个数据中心的基础设施建设。尽管具体项目细节尚未披露，但据信与数据中心发展密切相关。

这份合同是SUNCON本财政年度（FY25）迄今为止获得的第五份订单，使公司新签订单总额达到49亿令吉。这一数字已达到投行TA Securities预测的98%，并接近管理层设定的45亿至55亿令吉订单补充目标范围的89%上限。新获得的工程预计将于2025年12月19日开工，并计划于2027年2月完工。

业绩回顾

截至目前，SUNCON的未完成订单总额已增至约64亿令吉，相当于其2024财年建筑收入的1.8倍。根据TA Securities的估算，假设与过往数据中心项目一致的6%典型净利润率，这些新合同预计将在项目周期内贡献约2320万令吉的净利润。TA Securities维持其对SUNCON 2025财年新订单总额50亿令吉的假设，并暂不调整其盈利预测，以待财年临近结束时对更多订单情况有更清晰的判断。

前景展望

鉴于SUNCON在现场基础设施工程分包商中的角色，TA Securities认为，此次早期阶段的合作将使公司在未来的核心与外壳工程以及机械与电气（M&E）工程领域，均处于有利地位，有望获得后续订单。假设这两个数据中心项目的总容量为80兆瓦，总建设成本为每兆瓦3000万令吉，则除了现有3.52亿令吉的现场基础设施合同外，还有望为SUNCON带来约20亿令吉的新订单机会，进一步提升其在2026财年新订单获取方面的潜力。

投行评级与估值

TA Securities维持对SUNCON的“买入”评级，目标价仍为6.31令吉。该目标价基于2026日历年（CY26）每股收益的22倍市盈率，并纳入了3%的ESG溢价，以反映其四星级ESG评级。按照当前最后交易价5.53令吉计算，这意味着目标价有约14.1%的潜在上涨空间。