马来西亚股票分析报告

Paramount Corporation Bhd（以下简称Paramount）近日宣布，其通过子公司SJ Properties Sdn Bhd已完成一项重要土地收购。此次收购涉及雪兰莪Bukit Raja区的三块相连租赁土地，总面积达48.489英亩，总收购价为1.135亿令吉（每平方英尺54令吉）。该地块地理位置优越，位于莎亚南（U9区）新兴增长区域的Guthrie Corridor Expressway（GCE）沿线，距离DASH-GCE立交桥约3公里。该区域10公里范围内拥有Cahaya SPK、Sunway Kayangan、Denai Alam和City of Elmina等成熟城镇，配套设施完善。

发展计划与增值潜力

Paramount计划将此地块开发成一个大型住宅项目，涵盖双层排屋、联排别墅以及低层公寓单位。该项目预计发展总值（GDV）为5.79亿令吉，开发周期为六年，目标于2026年正式推出。

投行TA Securities认为，此次收购价格合理，与独立估价师Henry Butcher的估价相符。尽管土地成本与发展总值（GDV）比率约20%处于行业较高水平，但考虑到土地已成功转为住宅用途并获得关键开发批准，这将显著加快项目上市速度，因此该定价是合理的，具备快速进入市场的优势。

GDV管线与战略展望

此次收购是Paramount在2025年的第三次土地收购，使得公司今年迄今的土地投资总额达到3亿令吉，总潜在发展总值增至23亿令吉。随着这项新资产的加入，集团剩余发展总值管线进一步增加至50.4亿令吉，符合管理层在未来五年（2025-2026财年）内累积补充60亿令吉发展总值的战略目标。

Paramount持续优先选择靠近现有开发项目的土地，以缩短项目周转时间并充分利用其品牌知名度。过去二十年，该集团在莎亚南地区建立了强大的市场影响力，拥有如524英亩的Kemuning Utama城镇、20英亩的Utropolis Glenmarie教育中心和30英亩的Sekitar26 Enterprise商业开发项目。鉴于新地块与这些现有项目之间的邻近性，预计执行风险将保持在可控范围，并能受益于Paramount在该地区良好的往绩和买家认可度。

财务影响与投行评级

Paramount计划通过内部资金和银行借贷组合为此次收购融资，预计在12个月内完成。受此影响，截至2025年9月，Paramount的总负债比率预计将从0.79倍暂时上升至约0.88倍，净负债比率将增至约0.73倍，暂时超出管理层设定的0.75倍舒适阈值。然而，TA Securities认为，鉴于管理层愿意策略性地提高负债比率以追求增值机会，这一情况是可控的。

TA Securities对此次收购持积极看法，认为其战略位置、与Paramount在莎亚南地区的强大协同效应、以及合理的土地成本与已获开发批准的条件，将确保更快的项目启动。尽管负债比率预计会暂时上升，但该项目的盈利可见性和Paramount过往良好的销售记录，足以支持这项投资并为股东带来长期价值。TA Securities维持Paramount 2025-2027财年的盈利预测，并重申“买入”评级，目标价为每股1.46令吉。