| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM23.09 (+16.6%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM19.80 |
| 投行建议 |
行业展望概述
TA SECURITIES 近日发布种植业板块专题报告，维持该板块的“中性”评级。报告指出，在全球供应增加、需求趋软以及来自其他食用油竞争加剧的背景下，预计2026年原棕油（CPO）价格将温和回调至每吨约4,000令吉水平，较2025年预测价同比下降4.8%。尽管价格面临一定压力，但全球植物油市场整体正经历供应恢复与需求稳定的再平衡过程。
全球供应恢复显现
根据美国农业部（USDA）2025/26年度的最新展望，全球植物油生产环境预计将更为积极。报告预测，全球植物油总产量将同比增长1.6%，达到2.333亿吨。其中，棕榈油产量预计将进一步增强至8,000万吨，贡献了全球增量供应的43%以上，成为主要的驱动力。同时，大豆油供应预计将保持强劲韧性，而菜籽油产量在经历此前中断后也将显著恢复，预计增长4.2%。分析师认为，这种广泛的供应复苏将有效缓解近年来市场供应紧张的局面，标志着供应紧俏状况的逐步缓解。
需求端分析与市场平衡
在需求方面，全球植物油消费量预计将保持稳健，同比增长2.6%，主要得益于棕榈油在食品和生物燃料应用中持续强劲的需求。然而，随着供应前景的改善，全球市场供需预计将趋于平衡。报告预测，期末库存将保持在2,980万吨左右，而库存消费比将小幅改善至13.1%。尽管该比例仍相对较低，但已表明整体供应恢复已初见成效，市场紧张状况正在逐步缓解。
特定种植股投资建议
尽管对整个种植业板块持“中性”立场，TA SECURITIES 仍对部分公司保持积极看法。其中，吉隆坡甲洞 (KLK) 获“买入”评级，目标价定为RM23.09。TSH 同样获得“买入”评级，目标价为RM1.43。而 森那美种植 (SDG) (目标价: RM5.63) 和 联合马六甲 (UMCCA) (目标价: RM6.29) 则被建议“持有”。鉴于估值较高，IOI集团 (IOICORP) (目标价: RM3.97) 和 金务大种植 (KIMLOONG) (目标价: RM2.31) 被评为“卖出”。报告同时提示，南美大豆供应低于预期、需求复苏强于预期或生产成本大幅降低等因素，可能构成行业评级的上行风险。
