| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM2.85 (+39.7%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM2.04 |
| 投行建议 |
建筑公司Binastra Corporation Bhd（BNASTRA）即将发布其2026财年第三季度业绩。分析师预计其核心净利润将介于3500万至4000万令吉之间，这符合公司全年预测的66.0%至69.9%。鉴于BNASTRA历来第四季度工程进度款入账达到峰值，分析师普遍认为其本财年的业绩表现将大致符合预期。
订单势头强劲，增长前景明确
截至目前，BNASTRA本财年已获得约20亿令吉的新订单，使其未完成订单总额达到约51亿令吉。这一强劲的订单储备相当于其2026财年预计收入的3.3倍，显示出未来收入的良好可见性。尽管当前新订单补充额仅占2026财年40亿令吉总预测的50%，但管理层相信未来数月内有望实现目标。
分析师对BNASTRA的积极展望也得益于其强大的潜在项目储备。这包括来自长期客户Exsim和Maxim的约20亿令吉高层住宅项目（其中柔佛地区项目总估值33亿令吉），以及约2亿至3亿令吉的LSS5相关太阳能项目。此外，公司正积极投标总额约5亿令吉的外部住宅项目。所有这些机会共同增强了市场对BNASTRA在2026财年维持强劲订单势头的信心。
利润率预期内调整，股息派发潜力提升
预计BNASTRA未来几个季度的税后利润率将维持在7-8%的健康水平，尽管这低于2025财年第三季度9-10%的水平。利润率同比放缓主要由于公司加速推进其14.3亿令吉数据中心项目（其中11亿令吉尚未完成），以及订单构成向工程、采购、施工和调试（EPCC）合同（如污水处理厂和太阳能电池EPCC项目）的转移。数据中心和EPCC项目通常利润率较低，这在一定程度上拉低了整体盈利能力。然而，分析师认为利润率的调整在预期范围内，且公司通过多元化和不断扩大的订单组合，仍能保持盈利能力。
鉴于公司扎实的盈利可见性、多年增长轨迹（三年核心盈利复合年增长率为38.9%）以及强大的订单补充前景，分析师认为BNASTRA有能力在2026至2028财年提高股息派发。其已将2026、2027和2028财年的股息预测分别上调至每股6仙、9仙和9仙，这将带来2.9%、4.4%和4.4%的吸引人远期股息收益率，进一步增强了股东的总回报。
投行重申“买入”评级，目标价维持RM2.85
TA SECURITIES重申对BNASTRA的“买入”评级，目标价维持在RM2.85，基于17倍市盈率估值。分析师继续看好BNASTRA，主要原因包括：(i) 与主要客户的长期合作关系，确保项目持续稳定；(ii) 作为房地产和建筑上行周期的关键受益者，战略地位突出；(iii) 在弹性且不断扩大的订单支持下，盈利可见性强劲且增长前景良好。
