M91810871: V.S Industry: 宏业投行维持“守住”评级，关注行业下行风险与内部调整
| 投行 | Hong Leong Investment Bank (HLIB) |
|---|---|
| TP (目标价) | RM0.49 (+0.0%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM0.52 |
| 投行建议 | HOLD |
宏业投资银行(HLIB)在最新研究报告中指出，鉴于消费电子制造服务(EMS)行业持续低迷以及全球产能过剩，维持对V.S Industry (VSI)的“守住”(Hold)评级，目标价仍为RM0.49，当前股价为RM0.52。
业绩回顾与内部调整
报告指出，VSI管理层在近期业绩汇报中保持谨慎态度，强调消费EMS行业仍处于下行周期。面对激烈的市场竞争和品牌客户缩减订单流，管理层的首要任务是维护客户关系而非追求利润扩张。公司正通过内部重组来解决亏损业务部门的问题。
具体来看，第一季度亏损的HT Press业务已从每季度RM400万收窄至RM240万；注塑部门的亏损在裁员后也已降至每月低于RM100万。此外，菲律宾业务的亏损显著减少，从上一季度的RM2050万降至RM910万，并有望在2026年3月前实现盈亏平衡。
前景展望与主要挑战
管理层预计2026财年第二季度销售表现将趋弱，主要原因在于品牌客户在12月份采取低库存策略。尽管如此，公司维持2026财年销售目标为RM42亿，净利润率指引为2.5%至3.0%。
然而，宏业投行警示，尽管市场预期2026财年下半年随着菲律宾业务量增长利润将有所提升，但持续疲软的消费需求和美元走弱可能阻碍复苏。投资者需密切关注VSI未来的业绩指引，特别是年末销售调整后的表现。
报告还指出，VSI面临的下行风险包括：消费需求持续疲软、美元走弱可能进一步削弱盈利能力、以及品牌客户可能因市场放缓而进一步削减订单和预测。鉴于公司约85%的收入来自美国客户，且面临中国品牌的激烈竞争，通过亚太渠道抵消美国市场放缓的能力日益受限。
潜在重估催化剂
宏业投行认为，VSI股票的潜在重估催化剂包括：菲律宾业务的超预期加速增长、美国消费需求的强劲反弹以及新客户的成功引入。
