BERHAD: GAMUDA BERHAD: 成本控制助益净利增长，订单充裕前景乐观，投行维持“超越大市”评级

多元建筑与房地产开发商金务大（GAMUDA BERHAD）公布其2026财年第一季度业绩，实现净利2.151亿令吉，同比增长4.7%，尽管营收同比下滑7.2%至38亿令吉。此次营收下降主要系去年同期英国西汉普斯特德地产项目的巨额收入未能重现所致。若剔除此一次性因素，营收实则同比增长3%，主要得益于国内建筑工程与施工（E&C）项目以及越南快速周转项目（QTPs）的强劲贡献。

业绩回顾

本季度业绩低于PublicInvest Research及市场普遍预期，分别仅达到全年预估的16.6%和15.4%。这主要归因于数个国内合同授予的延迟，以及海外项目贡献低于预期。多数海外建筑项目仍处于初期阶段，同时悉尼地铁西隧道项目（SMW-WTP）接近完工导致出现临时性空档，部分抵消了这些收益。

尽管营收面临挑战，金务大通过有效的成本控制，尤其是在国内E&C部门及越南QTPs业务中实现利润率改善，显著支撑了整体盈利。其国内E&C业务营收飙升52.7%至13亿令吉，占E&C总营收的41.3%。海外地产业务净利也因越南QTPs项目强劲销售和更高利润率而增长20.1%。公司项目组合的逐渐向国内合同倾斜，进一步支持了稳定的利润率改善，E&C业务的净利润率从一年前的4.6%提高到约5.1%。

前景展望

PublicInvest Research维持对金务大“超越大市”（Outperform）的评级，目标价保持在6.20令吉不变，并预计未来几个季度业绩将有所改善。这一乐观预期主要基于公司稳健的370亿令吉未完成建筑订单，以及前景广阔的新项目储备。

预计到2026年底，公司有望赢得约300亿令吉的新合同，这些机会涵盖水利基础设施、数据中心、可再生能源、铁路和高速公路等马来西亚、澳洲和台湾的关键项目。在房地产开发方面，金务大拥有约80亿令吉的未入账销售额，为未来3-4年的盈利提供了可见性。公司计划在2026财年实现5.5亿令吉的销售目标，这将由越南QTPs项目的持续势头以及马来西亚中高端新项目的推出共同支撑。此外，公司预计将获得更多数据中心项目合同，并正通过合资和特许经营协议，在可再生能源、水务和数字基础设施等领域构建长期经常性收入流，包括乌鲁巴达斯水电项目、北霹雳州供水计划以及带电池储能的太阳能农场。