UMC: UMediC Group: 成本效益驱动业绩符合预期，目标价获上调

业绩回顾

UMediC集团（UMC MK）2026财年第一季度核心净利润录得200万令吉，同比下降8%，与分析师及市场普遍预期保持一致。本季度营业收入达到1400万令吉，同比增长9%，主要得益于分销业务板块的强劲表现，该板块收入同比增长41%，但部分被制造业务板块的下滑（同比下降20%）所抵消。收入增长主要归因于公共和私人医院对医疗设备以及医疗服务提供商需求的增加。

然而，尽管收入环比增长15%（得益于分销业务环比增长41%的贡献），但制造业务的环比下降24%以及较高的运营成本，导致UMediC集团的季度盈利表现较弱。本季度EBITDA利润率环比下降11.4个百分点至23.1%，凸显了运营效率面临的挑战。

前景展望与评级

鉴于UMediC集团的扩产计划仍在按计划进行，目标是在2026日历年第一季度达到每年1200万台的满负荷生产能力，PhillipCapital维持对UMediC集团的“买入”评级，并将其12个月目标价从0.45令吉上调至0.51令吉。此目标价上调是基于将其估值基准年推迟至2027财年，并采用较低的17倍目标市盈率（低于其三年均值1个标准差），以反映盈利增长势头放缓的因素。

PhillipCapital看好UMediC集团，主要基于以下几点：一是其制造业务板块的增长轨迹，产能有望翻倍，且全球需求强劲；二是新产品线的健康储备，有望拓宽收入来源。预计2026财年下半年核心净利润将有所改善，这得益于更高的产能利用率以及新的注射用水（WFI）系统，该系统有望降低消毒成本。

当前估值被认为具有吸引力，股价接近其三年均值下方2个标准差。然而，该投行也指出潜在的下行风险，包括医疗设备需求放缓、运营中断以及执照丢失等。