LBS: LBS Bina Group Bhd: 业绩符合预期，未入账销售奠定稳健基础，维持“买入”评级及目标价

业绩回顾

LBS Bina Group Bhd (LBS) 2025财年首九个月（9MFY25）的核心净利润达8500万令吉，符合市场预期，占2025财年预测的73%。其中，房地产开发业务贡献了集团总收入的95%，是主要的盈利来源。

尽管受到房地产开发部门几个项目竣工或接近竣工的影响，导致同比（YoY）收入下降5%，且核心净利润同比下降18%。毛利率和净利率同比收窄1.2-2.1个百分点，但受益于折旧减少，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）率小幅提升3个基点。

环比（QoQ）来看，受LBS Alam Perdana、KITA @ Cybersouth、Prestige Residence和Idaman等在建项目开发活动加速推动，集团营收和利润分别环比增长46%和8%。然而，由于销售成本率从2025财年第二季度的65%上升至75%，导致毛利率、净利率和EBITDA利润率环比下降2.3-9.7个百分点。

前景展望

截至2025年10月，LBS的未入账产业销售额达13.4亿令吉，相当于2025财年预测收入的1.05倍，为未来的盈利提供了坚实可见度。2025财年第四季度预计将由D’Island Residence有地房产项目、Highrise Kita@Cybersouth高层项目、Telok Gong工业项目以及Bandar Putera Indah有地房产项目等推出，总开发价值（GDV）合计10.2亿令吉，预计将进一步支撑业绩表现。

此外，LBS已签署两项联营协议，将开发马六甲Klebang一个54.6英亩的综合用途项目的第一阶段，标志着其业务版图扩展至巴生谷、柔佛、霹雳和彭亨之外的沿海增长走廊。公司秉持其“8×8战略”，强调高效利用土地、城镇拓展和多元化产品（如住宅、商业零售、工业/工厂和酒店业）的策略。目前，在建项目的平均认购率保持在72%的稳定水平。

投行评级与目标价

Mercury Securities维持对LBS Bina Group Bhd的“买入”（BUY）评级，目标价（TP）为0.64令吉，基于重估净资产值（RNAV）法。这一目标价较当前股价0.40令吉有59%的上涨空间。该投行认为，尽管短期宏观不确定性犹存且近期行业前景平淡，LBS的估值仍远低于同业平均水平。