马来西亚股票分析报告

马来西亚领先的投行Mercury Securities Sdn Bhd近期发布研究报告，维持对LBS Bina Group Bhd（以下简称LBS）的“买入”评级，并重申其目标价为每股RM0.64，较最新交易价RM0.395有61%的潜在上涨空间。报告指出，尽管第三季度业绩受一次性成本调整影响，但LBS凭借其战略性举措和稳健的未入账销售，未来前景依然乐观。

业绩回顾

LBS近期举行的2025财年第三季度业绩简报会透露，公司管理层确认了多项关键信息。尽管当季销售成本因一项一次性会计调整（涉及Kita @ Cybersouth项目从服务式公寓改为商业店铺导致的RM3400万基础设施成本重新分配）而有所上升，但公司在2025财年的物业销售目标RM15亿（目前已实现RM13亿）仍有望达成。此外，LBS正积极与潜在买家洽谈柔佛州剩余3.5英亩土地的货币化事宜，预计明年可达成交易，此举将有助于公司将资源重新分配至核心巴生谷市场。

前景展望与策略

Mercury Securities对LBS的“8×8战略”持积极态度，该战略侧重于优化土地利用、拓展城镇项目以及多元化产品组合。未来数个季度，LBS将陆续推出总开发价值（GDV）约RM10.2亿的新项目，包括D’Island Residence、Kita@Cybersouth高层公寓、Telok Gong工业项目及Bandar Putera Indah有地住宅。截至2025年10月，LBS拥有3,778英亩土地储备，潜在GDV高达RM330亿，加上RM13.4亿的未入账销售额（相当于2025财年预计收入的1.05倍），为公司未来盈利提供了健康的可见性。在财务管理方面，LBS计划在2026年3月赎回RM9300万的永久回教债券，且目前没有发行新永久回教债券的计划，显示了其审慎的财务策略。

估值与投资理据

该行重申其目标价RM0.64，系基于每股RNAV（重估净资产值）RM2.54，并给予75%的折让。该目标价对应的2025-2026财年远期市盈率为5.25倍至6.0倍，远低于房地产行业平均11.3倍至12.5倍的水平。尽管这一显著折让反映了当前宏观经济的不确定性和房地产行业面临的挑战，但Mercury Securities仍认为LBS具有引人注目的风险回报。该行看好LBS的主要理由包括：i) 健康的未入账销售管道和强劲的项目推出计划，涵盖住宅、商业和工业领域；ii) 在可负担房屋领域的领导地位；以及iii) 在“8×8战略”指导下，公司审慎的财务管理和土地储备优化策略。

潜在风险

投资者应注意LBS可能面临的潜在风险，包括房地产销售低迷、建筑成本波动以及项目启动和完成延迟。