MNHLDG: MN Holdings: 订单强劲增长驱动业绩超预期，投行维持‘买入’评级

马来西亚电力基础设施服务提供商MN Holdings (MNHLDG MK) 在当前电力周期中展现出强劲势头，分析师预期其2026财年第二季度将继续保持盈利增长。这一乐观展望主要得益于公司高达8.64亿令吉的现有订单储备，以及项目推进效率的加快。

业绩回顾

截至2025年11月，MN Holdings的未完成订单额保持在8.64亿令吉的健康水平。其中，国能（TNB）项目贡献了43%，数据中心（DC）项目占36%，太阳能项目占4%，其余项目占17%。公司管理层强调，多个主要客户正在加速项目执行，预计未来几个季度的营收贡献将显著增强。然而，随着2026财年上半年部分项目完工，以及新项目仍处于初期启动阶段，预计下半年的盈利增长势头可能会略有放缓。

前景展望

MN Holdings的招标订单额已反弹至10亿令吉，环比增长31%，这主要受到国能持续的招标周期和2.85亿令吉其他开发变电站项目的推动。公司正优先关注数据中心项目，其中包括一项预计价值7亿令吉的客户A扩展项目。此外，公司正积极准备价值1.5亿令吉的LSS5互联设施招标，并瞄准2亿令吉的国能相关新机会，有望在2026财年上半年将现有招标订单额扩大至20亿令吉。长期前景方面，公司还将受益于东盟电网（ASEAN Power Grid）倡议下新兴的高压变电站和输电基础设施机遇。

投行建议与风险提示

PhillipCapital维持对MN Holdings的“买入”评级，目标价维持在每股2.20令吉不变，这意味着较当前交易价有27.9%的潜在上涨空间。该投行继续看好MN Holdings在电力基础设施领域把握结构性增长机遇的强大地位，及其在快速增长的数据中心和太阳能领域的战略布局。然而，该投行也指出，慢于预期的项目推出和不可预见的延误是其“买入”评级的主要风险。