HIBISCS: HIBISCUS PETROLEUM BERHAD: 维护期拖累首季盈利，积极展望促目标价维持

业绩回顾

Hibiscus Petroleum (简称“Hibiscus”) 近日公布了2026财年第一季度的核心净利润为2010万令吉，环比和同比分别大幅下降73%和71.4%。业绩承压主要归因于销量下降以及油气实现价格疲软。

本季度公司多个运营资产受到了计划内维护工作的影响，其中包括文莱MLJ、京那巴鲁(Kinabalu) 和PM3 CAA，以及阿纳苏里亚(Anasuria) 发生的意外停产。这些因素导致公司本季度盈利仅达到投行和市场全年预期的8.8%。

运营挑战与效率

油气产量下降是本季度盈利面临的主要挑战。2026财年第一季度的原油产量为90.4万桶，环比下降34.7%，同比下降11.1%。这主要是由于PM3 CAA油田在2025年8月进行了为期九天的年度重大维护活动，导致一个原油货物推迟至2026财年第二季度。此外，文莱MLJ油田也因井筒干预工作和低压压缩机项目（LPC）的集成和预调试活动而经历了19天的全面停产，导致天然气出口量环比下降9.5%。尽管总销量同比增长，但由于低利润天然气贡献增加以及高利润原油销量锐减，导致整体盈利大幅下降。

本季度也经历了季节性的维护高峰期，PM3 CAA和京那巴鲁在8月进行了年度维护，导致这两地的正常运行时间分别降至79%（减少8天）和63%（减少10天），油气产量随之减少。在阿纳苏里亚，一次意外的压缩机干气密封故障加剧了停产影响。这些计划内和非计划停产共同压缩了整体正常运行时间，增加了每桶运营成本（OPEX/boe），并导致季度盈利表现疲软。

前景展望

尽管第一季度表现不佳，投行维持了对Hibiscus的预测，并预计从第二季度开始产量将显著回升，这得益于正常的运营时间和生产表现改善。公司已将2026财年原油产量指导上调至9.0-9.4百万桶油当量（MMboe），并重申了每年派发8-10仙股息的承诺。

未来的产量增长将主要受到Teal West开发项目和文莱LPC项目竣工的推动。Teal West项目已成功完成钻探工作，地下数据表明其2P储量估值将提升两位数，预计将于2026年中期开始首次出油，届时将显著提升阿纳苏里亚集群的生产能力。同时，文莱MLJ的LPC项目已完成92.2%，预计在2026财年第一季度投入运营，这将有助于提升产量、延长油田高原期并改善向文莱LNG的供应可靠性。

Hibiscus还在与三家信誉良好的战略投资者进行讨论，探讨股权互换或资产注入等合作方式，以加速长期增长并可能重估其股价。此外，公司也正在探索将其现有的126兆瓦海上发电能力应用于分散式电源，尤其是在数据中心和半导体行业，这标志着公司将进入下游电力市场。

投行建议与目标价

综合考量当前市场状况和未来发展潜力，Public Investment Bank 维持其对Hibiscus Petroleum的“买入”评级，目标价为每股RM2.30。尽管原油价格疲软仍是潜在的下行风险，但战略投资者合作和新项目进展预计将成为股价重估的关键催化剂。