ANCOMNY: MN Holdings: 业绩连续六季创新高，成本效益驱动利润超预期

吉隆坡 — MN Holdings (MN) 近期公布了其2026财年第一季度的财务业绩，再次实现了破纪录的卓越表现，已是连续第六个季度创下新高。公司核心净利润达到2500万马币，同比增长145%；营收也飙升至2.14亿马币，同比增长108%。

业绩回顾

此次强劲业绩主要得益于其变电站工程部门的显著增长，该部门营收猛增285%。尽管地下公用事业部门表现较弱，同比下降54%，但整体强劲势头仍得以保持。本季度，公司EBITDA利润率提升了2.1个百分点，达到15.5%，主要由于高利润的直流电合同贡献了更高的收入组合。

虽然2026财年第一季度的盈利占PhillipCapital全年预测的33%和市场普遍预期的37%，但鉴于收入确认时机和递延运营成本等因素，投行认为此次业绩符合预期。

利润率展望

PhillipCapital预计，由于项目执行进入后续阶段，工作组合的变化可能导致净利润率未来逐步回归至9%左右，因此预计利润率将趋于正常化。本季度EBITDA利润率环比下降1.3个百分点至15.5%，主要原因是上一季度基数较高，且营收组合有利因素减少。

投行观点与前景展望

PhillipCapital维持对MN Holdings的“买入”评级，目标价保持在每股2.20马币不变，基于2026日历年完全稀释每股收益的20倍市盈率。投行持续看好MN Holdings，认为其在电力基础设施领域抓住结构性增长机遇的定位强劲，并且在快速增长的直流和太阳能行业拥有战略性敞口。

尽管如此，投行提醒，主要的风险包括项目推出慢于预期影响订单补充，以及无法预见的延误。尽管存在潜在挑战，投行仍认为MN Holdings的盈利势头在2026财年剩余时间内将保持强劲。