SUPERMX: Supermax Corporation Berhad: 成本效益驱动核心亏损收窄，投行维持‘持有’评级

橡胶手套制造商Supermax Corporation Berhad公布了最新的季度业绩。尽管公司受到一次性减值拨备的显著影响，录得巨额净亏损，但其核心业务亏损表现出显著收窄，显示出内部运营效率的提升。

业绩回顾

Supermax在IQFY26（最近一个财季）录得1.346亿令吉的净亏损，这主要归因于1.195亿令吉的非生产性及停产工厂资产一次性减值以及汇率波动。然而，剔除这些一次性项目后，公司核心净亏损为1220万令吉，这不仅符合投行预期，且较IQ25（上一个财季）的1960万令吉显著收窄，主要得益于成本效率的提升。

尽管核心亏损有所收窄，公司营收同比下降8.5%至2.056亿令吉。分析指出，营收下降的原因是客户因关税政策不确定性以及非美国市场的严峻挑战而推迟订单。环比来看，核心净亏损收窄约4400万令吉，同时营收环比增长34.8%，至2.056亿令吉，这主要得益于客户恢复补货活动，以及平均销售价格（ASP）上涨约3.4%。

前景展望

TA Securities对Supermax的未来展望持谨慎乐观态度。该投行预计，随着全球手套需求的逐步回升，Supermax的销售量有望改善。然而，报告也指出，全球手套供应过剩的局面预计将持续至少未来三年，主要受中国制造商在越南和印度尼西亚扩大产能的影响，这将继续对平均销售价格（ASP）构成压力。

为应对这些挑战，Supermax已采取积极措施，包括计划进一步提升其在美国的国内制造能力，并通过淘汰老旧工厂和投资自动化来优化马来西亚的成本结构，以增强其市场竞争力。

投行评级与估值

基于上述分析，TA Securities维持对Supermax的“持有”评级，目标价为每股0.40令吉，这一估值是基于0.3倍FY26市净率（P/B）计算得出的。