SPRITZER: SPRITZER: 成本效益与旅游业前景驱动业绩超预期，目标价获上调

吉隆坡 – 瓶装水生产商Spritzer（SPZ MK EQUITY, SPTZ.KL）在2025财年第三季度（3QFY25）表现强劲，净利润实现环比增长，并带动前三季度净利润大幅超出市场预期。这一积极表现主要得益于瓶装水产品需求的健康增长以及PET树脂成本的有效控制。

投行AmInvestment Bank维持对Spritzer的“买入”评级，并鉴于其持续强劲的盈利表现和乐观的市场前景，将其目标价上调至RM3.15，较此前RM2.04的目标价有显著提升。

业绩回顾

Spritzer在3QFY25录得2360万令吉的净利润，环比增长3.9%。更值得关注的是，公司在2025财年前九个月（9MFY25）的净利润达到6600万令吉，较2024财年同期增长25.9%，这一数字分别比AmInvestment Bank的预测高出9%和市场共识高出7%，显示出超预期的盈利能力。

同时，Spritzer的EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率表现出色，9MFY25达到23.6%，高于投行预期的21.5%。公司营收在9MFY25同比增长12.9%至4.826亿令吉，主要由销量增长和高附加值产品的销售所驱动，其中销量预计同比增长10%。

成本控制与利好因素

成本控制是Spritzer取得亮眼业绩的关键因素之一。全球原油价格的下跌以及马来西亚林吉特兑美元的走强，预计将使PET树脂成本保持在较低水平。此外，Spritzer在PET树脂采购方面获得了销售与服务税（SST）豁免，进一步降低了生产成本。这直接促使公司的EBITDA利润率从2024财年的19.6%显著提升至2025财年前九个月的23.6%，平均树脂价格从2024财年上半年的每公斤RM4.45降至2025财年上半年的每公斤RM4.20。

前景展望

展望未来，Spritzer有望受益于即将到来的“2026年马来西亚旅游年”。随着大量游客涌入（预计2026年游客目标为4700万人次），瓶装水产品的需求预计将持续旺盛，为公司带来进一步增长动力。

AmInvestment Bank基于Spritzer在西马瓶装水市场40%的领先份额以及公司拥有的天然矿泉水储备，对其估值给予溢价。投行还上调了Spritzer 2025财年和2026财年的净盈利预测，分别提高了11.1%和19.7%，以反映其更强劲的EBITDA利润率。

投行评级与估值

AmInvestment Bank维持Spritzer的“买入”评级，并将其目标价从RM2.04大幅上调至RM3.15。新的目标价是基于对Spritzer 2027财年盈利预测的18倍市盈率（PE），这比公司五年平均市盈率的15倍高出一个标准差，反映了投行对其未来增长潜力的信心。

尽管前景乐观，报告也指出了潜在风险，包括销量下降的可能性以及PET成本的潜在上涨。