CIMB: CIMB GROUP: 成本管理助推业绩符预期，资本回报计划促目标价上调

CIMB集团（CIMB GROUP）2025财年首九个月（9MFY25）业绩表现符合市场预期，主要得益于稳健的收入表现和有效的成本控制。AmInvestment Bank维持对CIMB集团的“买入”（BUY）评级，并将目标价从RM8.11上调至RM8.65，反映出其未来资本回报计划对股东价值的提升潜力。

业绩回顾

截至2025财年首九个月，CIMB集团实现净利59.4亿令吉，同比增长0.2%，整体表现符合预期，股本回报率（ROE）达11.3%。尽管净利息收入（NII）因净息差（NIM）收窄而同比下降0.9%，但非利息收入（NOII）表现强劲，同比增长3.4%。集团在运营支出方面保持良好控制，成本收入比维持在46.5%的健康水平。

从季度表现来看，2025财年第三季度（3QFY25）净利环比增长10%，主要受强劲的非利息收入和拨备减少的推动。此外，CIMB集团宣布派发每股7仙的特别股息，总额达7.602亿令吉。

资产质量与贷款增长

CIMB集团的资产质量持续改善，总减值贷款（GIL）比率降至1.91%，贷款损失覆盖率达到102.8%（若计入监管储备则为125.2%）。尽管3QFY25的净息差环比下降7个基点至2.08%，但预计将在4QFY25恢复。贷款增长势头有所增强，同比增长2.6%（按外汇调整后为3.3%），高于上一季度的1.0%增长率。然而，报告指出国内贷款增长仍低于行业水平，印尼和泰国市场的增长有所放缓，而新加坡则实现更快的扩张。

前景展望与投行建议

AmInvestment Bank指出，CIMB集团计划在2027年前向股东返还高达20亿令吉的资本，以提高资本效率和股本回报率。该行预计，2025财年至2027财年的股息预测将上调9.2%至17.5%，但股东权益预测将略作调整以反映资本返还计划。尽管全球增长放缓可能影响贷款扩张，以及融资成本上升和高利率环境带来的潜在风险，但集团的策略性资本管理和稳健的业绩表现支撑了其未来的增长潜力。鉴于上述因素，AmInvestment Bank维持其“买入”评级，并将目标价上调至RM8.65。