RANHILL: Ranhill Utilities Berhad: 成本效益与水务业务驱动业绩超预期，目标价获上调

Ranhill Utilities Berhad (RANHILL) 近期公布的2026财年第一季度业绩表现超出市场预期。该公司核心净利润达到3100万马币，分别占TA Securities全年预测的56%和市场普遍共识的38%。TA Securities将此次强劲表现归因于低于预期的投资持有成本，以及水务部门强于预期的利润率。

业绩回顾

从环比来看，RANHILL的营收实现了17%的增长。其中，水务部门营收环比增长16%，主要得益于其子公司Ranhill SAJ (RSAJ)自2025年8月1日起生效的关税上调。咨询与服务部门营收环比增长45%，则是由持续进行中的合同项目进展所推动。核心盈利在此期间飙升120%，这主要归因于RSAJ关税上调以及此前影响其持股51%的Ranhill Worley卡塔尔北部油田生产可持续性(NFPS)项目的减值冲销的缺失。

鉴于其强于预期的业绩，TA Securities已将其2026至2028财年的净利润预测上调71%至80%，以反映较低的投资持有成本和对水务部门较高的利润假设。

前景展望

展望未来，柔佛州预计将受益于数据中心(DC)基础设施的涌入。作为柔佛州独家源头至水龙头供水运营商，RANHILL有望从数据中心冷却需求带来的水务需求增长中获益。根据马来西亚国家水务委员会(SPAN)南部区域的报告，柔佛州数据中心目前的用水需求高达368百万公升/天，并预计到2030年可能增至586百万公升/天。此外，自2025年8月1日生效的最新水费上调，将对柔佛州的非住宅用户和数据中心产生主要影响，预计成为2026财年的一个重要盈利催化剂。TA Securities估计，RSAJ的综合关税将提高18%至每立方米RM2.89。更重要的是，配套的水务基础设施扩张将进一步提升RSAJ满足数据中心驱动需求的能力。

据DC Byte数据，柔佛目前已拥有487兆瓦的活体数据中心容量，另有324兆瓦正在建设中，以及1473兆瓦的已承诺容量。TA Securities预计，如果所有这些数据中心全面投产，数据中心的用水需求将达到571百万公升/天。然而，TA Securities也指出，联邦政府正在推动数据中心探索将再生水作为替代水源。在柔佛州，这项工作正由柔佛特水有限公司（一家州属公司）与Indah Water Konsortium合作牵头。替代水资源的增长最终可能会减少对RSAJ饮用水的需求。

在电力部门，RANHILL正在积极寻求参与能源转型与水务转型部(PETRA)推出的企业可再生能源供应计划(CRESS)，该计划允许企业消费者直接采购绿色电力。此外，RANHILL还在竞标能源委员会的招标项目，旨在开发4个100兆瓦/400兆瓦电池储能系统(BESS)。

投行评级与目标价

基于上述分析，TA Securities维持对RANHILL的“买入”评级，并将其目标价从先前的RM1.59上调至RM2.18，隐含18.5%的上涨空间。TA Securities继续看好RANHILL，认为其作为柔佛州独家源头至水龙头供水运营商的地位，将使其成为受益于数据中心和柔佛经济特区驱动需求的关键代理。