UEMS: UEM SUNRISE BERHAD: 成本效益驱动业绩超预期，评级上调至“中性”

房地产开发商UEM Sunrise Bhd (UEMS) 近期公布了其第三季度（3QFY25）业绩，虽然净利润同比下降20.3%至1890万令吉，环比下降15.7%，但整体表现符合市场预期。尽管短期利润承压，公司在成本控制和运营效率提升方面取得显著进展，同时其9个月（9MFY25）的累计净利润达到6420万令吉，同比增长28.1%，超出Public Investment Bank（PIVB）全年预估的76%和市场共识的64%。鉴于其当前估值被认为合理，PIVB已将其评级从“表现不佳”（Underperform）上调至“中性”（Neutral），但同时将目标价从此前70仙下调至60仙，该目标价较当前交易价仍有3.4%的潜在上涨空间。

业绩回顾

UEM Sunrise在9MFY25期间实现了13亿令吉的收入，同比增长高达60%，主要得益于房地产开发收入的强劲增长，达到9.31亿令吉。这主要归因于在中部和南部地区关键项目的持续进展。在3QFY25，集团收入达到4.178亿令吉，环比增长约13%，其中房地产开发贡献了总收入的82%。具体而言，The MINH、The Connaught One、Residensi ZIG、Aspira Hills、Aspira LakeHomes和DiReka Square等多个在建项目均实现了强劲销售。

然而，3QFY25的净利润受到较高财务成本和所得税支出的影响，导致利润有所收窄。部分不利影响通过改善运营利润率和合资企业贡献得到了缓解。公司的未入账销售额达到21亿令吉，预计将在未来36个月内逐步确认。

前景展望

UEM Sunrise在9MFY25已成功超越了其2025财年预售目标10亿令吉，实际实现预售额10.8亿令吉。公司原计划在2025财年推出总发展价值（GDV）20亿令吉的项目，截至9MFY25已推出约18亿令吉GDV的项目，完成了全年目标的88%。主要新推出项目包括Symphony Hills的Allegro、Aspira Hills的2A和3A期，以及在珀斯面向马来西亚和新加坡买家的国际发布项目One Oval。此外，公司预计在4QFY25还将推出总值4.62亿令吉的项目。

投行评级与目标价

Public Investment Bank指出，尽管近期公司股价表现疲软，但当前估值已被视为合理。因此，该行将UEM Sunrise的评级从“表现不佳”上调至“中性”，并将其12个月目标价设定为60仙。这一目标价是基于其账面价值的约0.4倍市净率（P/B），与公司五年平均折价水平一致。