GENTING: GENTING BERHAD: 净利暴跌86.5%，核心盈利不及预期，投行维持“中性”评级

最新财报显示，综合性企业云顶集团 (Genting Bhd, GENT) 在2025财年第三季度的业绩表现远低于市场预期。报告指出，公司当季核心净利润大幅下滑，而前九个月的核心盈利也未能达到预期目标，主要受外汇波动及成本上升影响。鉴于此，投行决定下调其盈利预测并维持“中性”评级。

业绩回顾与盈利挑战

云顶集团2025财年第三季度录得3030万令吉的净利润，同比锐减86.5%。这一显著下滑主要归因于美元计价借款的未实现外汇换算收益减少。同时，截至2025财年前九个月，公司核心盈利为5.51亿令吉，仅达到全年预期的一半左右。这主要归因于高于预期的融资成本和高达47%的有效税率。

PublicInvest Research 鉴于融资和税费成本假设的增加，已将云顶集团2025至2027财年的盈利预测平均下调了36%。

尽管净利润表现不佳，公司当季收入仍同比增长14.3%。其中，圣淘沙名胜世界 (Resorts World Sentosa, RWS) 表现强劲，得益于贵宾博彩额和赢率的提高以及非博彩收入的增长，使其收入同比增长13%。云顶高原名胜世界 (Resorts World Genting, RWG) 收入增长19%，美国和巴哈马地区收入也增长20%，这主要得益于云顶帝国度假村的整合。休闲与酒店业务贡献了集团总收入的83%。

然而，第三季度核心净利润同比下降62%，主要由于更高的融资成本和高达47%的有效税率所致。税费成本增加的原因是马来西亚所得税费用和递延税费的增加，以及部分子公司亏损不允许进行税务抵扣。

前景展望与潜在风险

PublicInvest Research 维持对云顶集团的“中性”评级，目标价仍为3.30令吉，与当前交易价持平，无预期回报。报告警告称，全球经济活动的放缓可能会对云顶集团的酒店和娱乐业务造成影响，带来潜在的下行风险。

展望未来，运营成本，特别是薪资、行政和税费成本，预计将继续上升。此外，令吉兑美元和英镑走强，以及美国和英国就业市场和消费者信心的下降，都可能导致未来博彩收入的减少。

尽管面临诸多挑战，报告指出，云顶马来西亚 (Genting Malaysia, GENM) 在纽约赢得全面赌场牌照的可能性，可能成为近期股价上涨的潜在催化剂。