SIME: SIME DARBY BERHAD: 核心业绩稳健彰显成本控制力，投行维持“中性”评级及目标价

Sime Darby Berhad（森那美）近日公布了其2026财年第一季度的财务业绩。报告显示，尽管受到一次性土地处置收益缺失的影响，公司核心净利表现出较强韧性，符合市场预期，投行维持对该股的“中性”评级，并重申RM2.05的目标价。

业绩回顾

在报告期内，Sime Darby的账面净利润同比大幅下滑55.3%至3.55亿马币，这主要由于上一财年同期存在一次性土地处置收益。然而，剔除这一非经常性因素，公司核心净利润仅同比温和下降5.4%至3.35亿马币，显示出其运营的内在稳定性。这一表现基本符合PublicInvest研究机构和市场普遍预期，分别达到全年预测的24.4%和27.4%。

营收方面，公司2026财年第一季度营收微幅下降1.3%至180亿马币。工业部门营收下降13.9%至45亿马币，主要原因是设备交付时间推迟至下一季度。部分跌幅被汽车部门营收5.7%的增长所抵消，该增长得益于新加坡市场电动汽车（EV）的强劲销售。此外，UMW（合顺）的营收保持在44亿马币的稳定水平，受UMW Toyota和Perodua（第二国产车）的强劲表现支撑。

核心利润驱动因素与挑战

核心净利润的同比下降，主要受工业和汽车两大部门表现的压力。工业部门受到交付延迟和外汇逆风的双重打击，而汽车部门则面临激烈的市场竞争和较弱的组装生产。值得注意的是，UMW作为集团亮点，其税前利润（PBIT）实现了22.0%的增长，有效抵消了部分损失。这主要归功于UMW韧性的销售业绩、利润率改善、成本优化措施以及有利的货币顺风。

前景展望

展望未来，Sime Darby集团的宏观前景依然不确定，其运营市场，特别是在中国，将继续面临挑战性商业环境。然而，中国拟议的定价法律改革若能实施，可能成为一个积极催化剂，有助于缓解恶性竞争、优化行业产能并提振利润率。

在马来西亚本土，汽车行业预计将在2024年峰值后趋于正常化。大众市场预计将保持韧性，而高端市场可能因经济疲软和成本上升而放缓。集团面临的一个关键跨市场挑战是，具有成本竞争力的中国原始设备制造商（OEM）的扩张，这预计将侵蚀行业盈利能力并限制整个行业的收入增长。