SSB8: Southern Score Builders Bhd: 稳健开局符合预期，强劲订单与成本效益支撑“买入”评级

Southern Score Builders Bhd (SSBB) 在2026财年第一季度表现强劲，核心净利润达到RM11.4百万，符合TA Securities及市场普遍预期。公司预计未来几个季度将实现更强劲的盈利增长。

业绩回顾

同比来看，SSBB的营收飙升112.5%，主要得益于其于2025年1月收购的51%股权子公司SJEE Engineering Sdn Bhd (SJEE) 带来的额外盈利贡献，以及订单消耗速度的加快。同期，公司税前利润（PBT）大幅增长152.7%，这主要归因于一笔RM2.1百万的坏账回收和RM1.4百万的预估违约金收入。

从环比角度看，SSBB的营收小幅增长3.6%，同样受益于订单消耗的加速。然而，核心净利润却微幅收缩0.8%，主要原因是有效税率上升了360个基点，抵消了毛利率从25财年第四季度的27.4%提升至本季度的30.7%、行政开支下降7.6%以及利息成本降低69.7%所带来的利好。本季度，公司未派发中期股息。

鉴于业绩表现符合预期，TA Securities维持了对SSBB的盈利预测不变。

前景展望

截至2025年9月底，SSBB的未完成订单总额达到RM1.46十亿，相当于2026财年营收预测的2.5倍，为公司近期盈利提供了强劲的可见度。

今年以来，SSBB已赢得价值RM122百万的新项目，占其新订单补充假设RM1十亿的约12.2%。TA Securities认为，SSBB有望在未来几个季度继续补充剩余订单，这得益于其稳健的内部房地产项目（Platinum Victory和Radium各自目标每年实现至少RM1十亿的开发总值），以及SJEE旗下高达RM3.84亿的机电工程相关招标管线。

在马来西亚国内房地产市场持续走强以及数据中心项目扩张带动对机电工程需求加速增长的支撑下，SSBB有望继续成为这些积极行业趋势的主要受益者。

投行评级与理由

TA Securities维持对Southern Score Builders Bhd的“买入”评级，目标价保持在RM0.80，该目标价基于2027财年每股收益的16倍市盈率。投行看好SSBB的原因包括：

• 通过强劲的未完成订单以及与Platinum Victory和Radium的协同效应，公司具备清晰的盈利可见度。
• 战略性布局高增长的数据中心领域。
• 保持稳健的双位数净利润率。