GENP: Genting Plantations: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

吉隆坡讯 – Genting Plantations (GENP MK) 近日公布了其截至2025年9月30日止九个月（9M25）的财务业绩，核心净利录得3.03亿马币，同比大幅增长54%，显著超出市场预期。这一优异表现主要得益于棕榈产品平均售价（ASP）的走强、种植园部门销售量的提升以及下游业务利润率的改善。

业绩回顾

尽管新鲜棕果串（FFB）产量同比略有下降2%至146万吨，但原棕油（CPO）和棕榈仁（PK）的平均售价分别同比上涨5%和45%，成功抵消了产量下滑带来的影响。此外，强劲的房地产收入也有效弥补了下游业务面临的利润压力。剔除3.73亿马币的非核心项目（包括处置收益、减值和土地收购盈余），GENP的9M25业绩表现依旧超出预期，分别占PhillipCapital和市场共识2025年全年预测的93%和90%。分析指出，高于预期的房地产收入和低于预期的运营成本是此次业绩超预期的主要驱动因素。

就季度表现而言，公司在2025年第三季度（3Q25）营收环比增长10%至8.47亿马币。核心净利更是环比飙升50%至1.02亿马币，这主要归功于种植园、下游以及农业技术部门贡献的显著增加，同时合资和联营公司收入也有所提升。管理层此前曾将今年初上游表现疲软归因于2025年第一季度恶劣天气导致的新鲜棕果串产量下降，进而影响了随后季度的原棕油生产。

前景展望与评级

展望未来，管理层预计2026年新鲜棕果串产量将增长5%，主要受印尼庄园贡献增强的支撑。然而，鉴于印尼炼油行业激烈的竞争、有限的生物柴油出口机会以及外部需求不振，GENP对下游业务板块的谨慎态度仍将持续，因其面临持续的炼油利润压缩。

PhillipCapital在调整了运营成本假设并上调了2025年房地产部门贡献预测后，将GENP 2025-26财年每股收益（EPS）预测上调了1-20%。基于此，投行将其12个月目标价从RM5.27上调至RM5.36，并维持“持有”评级。这一目标价是基于2026财年预期每股收益的15倍市盈率。PhillipCapital同时指出，原棕油价格波动、产出强弱、持续的成本通胀以及宏观经济不确定性是该评级面临的主要风险。