T7GLOBAL: T7 Global: 能源业务表现强劲，维持“持有”评级与目标价

PhillipCapital发布研究报告指出，T7 Global (T7G MK) 近期表现稳健，其能源业务的强劲表现抵消了工业方案部门所面临的挑战。投行维持对T7 Global的“持有”评级，目标价定为RM0.32，较最新交易价RM0.315有1.6%的潜在上行空间。

业绩回顾：能源部门表现突出

报告强调，T7 Global的能源部门展现出强劲的运营表现。旗下的TSeven Elise和Shirley移动式海上生产装置（MOPUs）在2025年第三季度的正常运行时间分别达到99.5%和99.0%的高水平。与此同时，自升式钻井平台利用率高达98%，在第三季度完成了5口额外钻井作业，使得2025年前九个月的总完成钻井数量达到15口。管理层预计，随着泛马来西亚维修、建造和改造（MCM）活动自2025年5月起逐步加强贡献，能源部门的运营利润率有望维持在约24%的水平。

工业方案业务面临挑战与潜在机遇

然而，T7 Global的工业方案（IS）部门预计在2025年第四季度将保持低迷，主要受项目执行放缓以及专业产品与技术（SPT）部门活动减少的影响。吉隆坡国际机场（KLIA）行李处理系统（BHS）项目的进展可能仍将缓慢，由于吉隆坡国际机场的运营限制，目前仅完成约10%，整体进展约50%。与此同时，TNB智能电表项目已完成90%（2025年第二季度为70%），ASR雷达更换计划也已完成47%（2025年第二季度为43%）。T7 Global仍在积极寻求新项目，包括TNB的智能电表项目和其他高价值基础设施项目。

前景展望与评级维持

PhillipCapital重申了对T7 Global的“持有”评级，并维持SOP推导的目标价RM0.32不变，这相当于2026年预期市盈率的5倍。投行认为T7 Global将继续受益于马来西亚国内和海上活动的强劲需求，公司拥有约40亿令吉的健康订单储备，其中90%来自能源部门，10%来自工业方案部门，这为公司提供了长期的盈利可见性。报告指出，主要的风险因素包括高于或低于预期的工作订单、BHS项目不可预见的延迟以及高于或低于预期的运营成本。