WASCO: WASCO BERHAD: 成本控制驱动业绩超预期，投行上调目标价至中性评级

WASCO BERHAD (WASCO) 近期公布的财报显示，公司在2025财年第三季度表现超出预期。核心税后归属于股东利润 (PATAMI) 环比显著增长37.1%至2500万令吉。这一业绩推动公司2025财年前九个月的核心PATAMI达到7230万令吉，已达到本行预测的82.5%，尽管略低于市场共识的68.5%。然而，由于去年同期订单量减少及项目进展缓慢，该季度盈利同比仍下滑15.0%。

业绩回顾与超出预期

尽管营收有所放缓，WASCO第三季度业绩超出预期主要得益于公司采取的成本控制措施、有利的项目组合带来了更好的利润率，以及高于预期的利润交付。特别是，其能源服务板块的利润率环比提升了1.4个百分点，达到7%。该板块营收均衡分布于管道和工程子板块，其中关键项目如东非原油管道（EACOP）和施耐德EACOP项目进展顺利，分别完成了94%和86%的营收确认。此外，苏尔寿化学技术和中东变电站项目也持续推进中。

驱动因素与挑战

在挑战方面，生物能源板块本季度营收同比下降11.3%，主要原因是设备交付量减少。截至2025财年前九个月，该板块共售出62台涡轮机。尽管如此，生物能源板块仍持续受益于已安装316台涡轮机的运营与维护 (O&M) 收入，且生物质蒸汽系统在区域加工行业的采用为需求提供了有力支撑。

前景展望与评级更新

展望未来，WASCO的订单补充情况在2025财年第三季度出现转机，共获得9.44亿令吉新订单，使公司总订单额增至26亿令吉。管理层计划将其可再生能源部门Wasco Greenergy上市，通过首次公开募股 (IPO) 收益加速清洁能源业务的增长和扩张。鉴于WASCO在成本控制和订单补充方面的积极进展，公众投资银行 (Public Investment Bank) 已将WASCO的评级上调至“中性”(Neutral)，并将目标价从0.81令吉调高至0.98令吉。该目标价是基于8.1倍市盈率（较其12个月滚动三年平均值高出1个标准差）得出，以反映公司盈利复苏的潜力。