TAANN: TA ANN HOLDINGS: 成本控制与强劲油棕价格驱动业绩超预期，目标价获上调

马来西亚领先的林业与油棕种植公司TA ANN HOLDINGS (TAH) 近期公布了其截至2025财年第三季度（9MFY25）的亮眼业绩，核心净利润超出市场预期。根据PUBLIC INVESTMENT BANK的最新研究报告，TAH的强劲表现主要得益于有效的成本控制和棕榈仁信贷的强劲支撑，促使投行上调了其盈利预测和目标价。

业绩回顾与分析

TA ANN在9MFY25录得1.68亿令吉的核心净利润，同比增长3.8%，分别达到PUBLIC INVESTMENT BANK和市场全年预期的89%和88%。这一优异成绩主要归因于公司利润率的提升。

具体来看，2025财年第三季度（3QFY25）销售额同比增长7%，从4.67亿令吉增至5.02亿令吉，林业和棕榈油部门的销售贡献均有所增加。其中，林业收入同比增长25%，主要得益于原木销售量和胶合板销售量的强劲增长，分别增长44.2%和18.9%。原木平均出口价格从每立方米214美元上涨至242美元。

与此同时，棕榈油销售额同比增长5%，主要受棕榈原油（CPO）价格走强的推动，3QFY25平均CPO价格达到每吨4,194令吉。尽管鲜果串（FFB）产量因生物树木应激和雨季滞后效应在3QFY25同比下降16%，但通过有效的成本控制，3QFY25的核心利润仍实现2%的同比增长，达到7,400万令吉。值得一提的是，剥离一次性项目后，木材业务的扭亏为盈是核心利润增长的主要驱动力，抵消了棕榈油业务盈利小幅下滑（-5.2%）的影响。3QFY25的CPO生产成本平均为每吨2,000令吉，其中包含每吨400令吉的棕榈仁信贷抵消。

TA ANN还宣布了本季度每股10仙的第三次中期股息，使累计股息达到每股30仙（2024财年前三季度为35仙）。

前景展望与投行建议

PUBLIC INVESTMENT BANK指出，鉴于TAH前九个月超预期的强劲业绩，已将其2025-2027财年每股收益（EPS）预测上调9-11%。管理层预计，生产高峰将在10月出现，随后11月略有下降。公司肥料施用进展顺利，并且2026财年第一季度的肥料成本已锁定在5%的降幅。

公司管理层设定了2026财年鲜果串生产目标为77万吨，同比增长10%。同时，TAH将增加资本支出至6,800万令吉（此前2025财年为5,200万令吉），主要用于未成熟区域、设备更新和工厂升级。此外，公司在民都鲁沿泛婆罗洲高速公路拥有的2,000公顷种植园土地有望释放潜在资产价值。

综合以上因素，PUBLIC INVESTMENT BANK维持对TA ANN的“超越大市 (Outperform)”评级，并将基于SOP（分类加总估值法）的目标价从5.10令吉上调至5.64令吉。