D: D&O Green Technologies: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

D&O Green Technologies (DOGT)在2025财年第三季度的核心业绩表现超出市场预期，主要得益于其优于预期的利润率。尽管全球汽车市场持续疲软导致9M25营收同比下降9%至7.42亿令吉，EBITDA利润率同比收缩9个百分点至6.3%，但公司通过优化运营效率和削减人员成功降低了成本结构，支撑了其核心盈利能力。

业绩回顾

在剔除2.5亿令吉的存货减值、6000万令吉的递延税项资产、800万令吉的公允价值损失以及300万令吉的汇兑收益等非经常性项目后，D&O的9M25核心收益达到4100万令吉，分别占此前及市场全年预测的107%和152%。这一业绩显著超出预期，主要归因于公司有效控制成本和提升利润率。

尽管D&O在2025财年第三季度录得1.69亿令吉的账面净亏损，但这主要是受到上述2.5亿令吉存货减值和6000万令吉递延税项资产确认的严重扭曲。据悉，存货减值主要与三年以上滞销库存以及管理层对旧产品的审慎减记有关。若排除这些非经常性影响，D&O的核心利润环比增长104%至2600万令吉，较2Q25的1300万令吉有显著改善。管理层预计，2025财年第四季度的销量将保持稳定，运营利润率有望进一步提升。

前景展望与投行建议

PhillipCapital因此维持对D&O Green Technologies的“买入”评级，并上调其12个月目标价至1.23令吉（此前为1.20令吉）。此次目标价上调是基于对公司2026财年更高每股收益（EPS）的27倍市盈率预测，同时反映了PhillipCapital对公司利润率改善的预期，已将2025-27财年的每股收益预测上调2%至41%。

PhillipCapital持续看好D&O，认为该公司作为全球前五大汽车LED供应商之一，正稳步提升市场份额。然而，报告也指出潜在的下行风险，包括马币走强、客户流失、生产中断以及全球汽车销售市场持续疲软等因素。