KAREX: KAREX: 短期盈利承压，合成橡胶避孕套业务助力维持“买入”评级与目标价

投行AmInvestment Bank于最新报告中维持了对避孕套制造商KAREX的“买入”评级，并重申了其RM1.05的目标价，尽管该公司在2026财年第一季度面临短期盈利压力。报告指出，KAREX的增长叙事正逐步成为现实，特别是其合成橡胶避孕套业务已发展成为重要的利润贡献来源。

业绩回顾

KAREX在2026财年第一季度的核心净利润同比下降38%至400万令吉。这一表现主要受不利汇率波动、美国关税壁垒以及招标销售疲软的三重打击。尽管如此，该季度核心净利润仍与AmInvestment Bank的预测基本一致，但略低于市场共识预期。

业务亮点与前景展望

尽管面临短期逆风，KAREX的合成橡胶避孕套业务表现强劲，已成为公司重要的增长引擎。该业务贡献了公司收入的13%，并占毛利润的20%至25%。本季度，合成橡胶避孕套的收入环比增长40%至1800万令吉，同时保持了50%的稳健毛利率。AmInvestment Bank预计，随着硝基橡胶避孕套贡献的增加以及招标销售的正常化，KAREX未来几个季度的业绩将实现环比改善。此外，公司计划在2026年中期前新增10条硝基橡胶避孕套生产线，这一扩张计划进展顺利，为KAREX的结构性增长奠定了坚实基础。

估值与投资建议

AmInvestment Bank维持对KAREX的“买入”评级和RM1.05的目标价，基于2027财年预期市盈率23倍。该目标市盈率与公司自首次公开募股以来的中位数远期市盈率以及同行五年平均市盈率保持一致。投行认为，鉴于KAREX在合成橡胶避孕套等新产品开发方面的强劲增长前景，其估值依然合理，这些新产品有望逐步占据更大的市场份额。