FM: FM Global Logistics Holdings Bhd: 成本效益驱动净利符合预期，目标价获上调

FM Global Logistics Holdings Bhd（FM Global）近日公布了其2026财年第一季度的财务业绩。尽管公司收入同比下降7.3%至2.352亿令吉，但净利润仍同比增长20.0%至870万令吉，符合市场预期。这一积极的利润增长主要得益于公司有效的成本管理和有利的产品组合。

业绩回顾

详细分析显示，第一季度收入的下降主要源于核心海运货运部门的疲软表现，该部门贡献了总收入的约60%。该部门的收入同比下滑9.4%，主要原因是运费下降和货运量减少。此外，陆路货运、第三方物流（仓储与分销）以及支持服务部门的业绩也普遍走弱，反映出整体货运量和商业活动趋缓。然而，这些负面影响被空运货运部门的强劲表现部分抵消。

得益于上述原因，FM Global的税后净利率从2025财年第一季度的2.9%提升至本季度的3.7%。有效的成本控制、更优化的产品组合以及较低的实际税率是实现利润增长的关键因素。

前景展望与挑战

投行指出，短期内全球货运市场前景喜忧参半。尽管全球贸易在一定程度上表现出韧性，这得益于前置采购活动和低于预期的美国平均实际关税税率，但前置采购效应预计将在2026年减弱。地缘政治紧张局势、贸易壁垒和政策不确定性将导致贸易增长放缓。

更重要的是，由于新船订单创纪录以及现有运力过剩，预计运费将在2025年剩余时间至2026年持续下跌，这给整个海运业带来结构性挑战。

长期增长潜力

尽管面临短期逆风，但投行仍认为全球货运市场有望实现可持续的长期增长，预计复合年增长率（CAGR）将达到5.5%。这一增长将由不断扩大的国际贸易和亚洲及全球南方国家的电子商务蓬勃发展所推动。此外，技术进步（包括人工智能、物联网和区块链）的应用以及对可持续性和弹性物流解决方案日益增长的重视也将为公司未来的发展提供支持。

投行评级与目标价

基于上述分析，Public Investment Bank维持对FM Global的“中性”评级，并将其目标价从先前的RM0.56上调至RM0.60。此次目标价调整是基于市盈率估值法，并将估值基准滚动至2027财年。新的目标价较最后交易价RM0.58有约3.4%的上涨空间。