AHEALTH: APEX HEALTHCARE BERHAD: 营收增长但核心利润承压，投行维持‘中性’评级

公共投资银行（Public Investment Bank）近日发布研究报告，维持对APEX HEALTHCARE BERHAD（简称ApexH）的“中性”评级，目标价维持在RM2.64不变。尽管该公司2025财年第三季度营收实现增长，但核心净利润受多重因素影响而出现下滑。

业绩回顾

收入表现： ApexH在2025财年第三季度实现营收2.53亿令吉，同比增长6.6%。这一增长得益于药品、消费保健品和医疗器械（尤其是在私营部门）的稳定需求，以及分销代理业务的改善。其中，分销部门营收同比增长7.1%至2.324亿令吉，而制造部门营收小幅增长1.6%至2050万令吉。

利润表现： 然而，公司当季净利润同比下降14.4%至1560万令吉，主要原因包括利润率受低利润分销收入比例增加的挤压，以及联营公司SAG的亏损份额增加（SAG本季度录得360万令吉亏损）。排除非经营性项目后，核心净利润同比下降11.6%至1620万令吉。税前利润率从去年同期的10%降至8.6%，部分原因是低利润分销收入占比提高，以及Techlink和Cheng 2设施折旧费用增加。

业绩与市场预期： 公司业绩符合公共投资银行的预期（达到全年预测的70%），但略低于市场普遍预期（65%）。

前景展望与挑战

公共投资银行对ApexH的近期前景保持谨慎态度，理由是宏观经济逆风持续存在，以及持续的利润压力和联营公司SAG的亏损。

然而，投行对ApexH的长期韧性持乐观态度。公司的优势在于其稳健的国内需求、持续扩大的产品管线以及增强的数字化能力。此外，公司计划出售新加坡的两项投资物业（预计2025财年第四季度完成），此举有望进一步优化其运营和资本效率。

投行评级总结

综合以上因素，公共投资银行重申对ApexH的“中性”评级和RM2.64的目标价。