STOCK-SPB: 沙拉越种植核心盈利超预期，棕油价格与成本控制驱动业绩，投行维持“中立”评级

业绩回顾

沙拉越种植有限公司（Sarawak Plantation Berhad）近日公布的九个月（9MFY25）核心盈利表现强劲，达到6140万令吉，实现同比增长29%。此业绩分别超出Public Investment Bank预期77%和市场预期79%，主要得益于原棕油（CPO）和棕榈仁（PK）价格的上涨。

尽管第三季度（3QFY25）营收环比增长6.6%至1.396亿令吉，但由于鲜果串（FFB）产量下降，同比仍录得6.3%的跌幅。第三季度FFB产量同比下降8.1%至91,031吨。然而，核心盈利在同期增长了12%，从2180万令吉增至2430万令吉，这主要归因于生产成本的有效控制，以及棕榈仁信用额的提升。第三季度原棕油生产成本平均为每吨3,107令吉。

前景展望

管理层已将2025财年（FY25）的FFB产量目标从38万吨下调至36万吨，主要考虑到7月至8月期间因生物树木应力导致的FFB产量低于预期（短缺5%）。

然而，管理层对2026财年（FY26）前景持乐观态度，设定了40万至45万吨的FFB产量目标。同时，预计生产成本将下降约300令吉至每吨2,800令吉，这得益于FFB产量的增加和强劲的棕榈仁信用额。

公司正在积极投资于现代化。截至目前，可采摘面积已达21,000公顷，并有望长期扩展至34,200公顷。公司已在美里部署了10台专利现代化收割机，并计划在未来10年内逐步扩展至100台，以覆盖3,000公顷的未成熟区域。此外，公司还计划在2026财年将种子生产单位的产能提升60%，达到每年250万粒种子。

投行评级与目标价

鉴于沙拉越种植的最新业绩表现和未来展望，Public Investment Bank 维持其“中立”（Neutral）评级，目标价维持在每股2.86令吉不变。