MAHSING: Mah Sing Group Bhd: 策略性土地收购强化城市布局，投行维持‘买入’评级

马来西亚知名房地产开发商Mah Sing Group Bhd（MSGB）近日宣布，成功收购吉隆坡Setapak一块战略性土地，进一步巩固其在城市住宅市场的布局。TA Securities对此表示积极评价，重申了对该公司的“买入”评级，并维持每股RM1.72的目标价，较最后交易价RM1.02有68.6%的潜在上涨空间。

策略性土地收购强化城市布局

此次收购是Mah Sing在2025年的第五宗土地交易。通过其全资子公司Maxim Heights Sdn Bhd，公司斥资4450万令吉（每平方英尺366令吉）购得吉隆坡Mukim Setapak的一幅2.79英亩租赁地块。该地块将用于开发名为M Mira的住宅项目，预计总发展价值（GDV）达3亿令吉。值得一提的是，该项目土地成本与GDV之比约为14.8%，远低于行业普遍的20%基准，预示着健康的利润空间。

M Mira项目是Mah Sing在Wangsa Maju-Setapak地区的第五个项目，该区域交通便利，紧邻未来的MRT3 Setapak和Rejang站以及现有LRT Wangsa Maju和Sri Rampai站，同时周边5公里范围内拥有Setapak Central Mall、Aeon Mall Wangsa Maju等完善的城市设施，居住吸引力强劲。该项目主要面向大众市场、首次置业者、年轻专业人士、家庭以及周边成熟地区的升级者。

优化资本配置，终止工业地块收购

与此同时，Mah Sing宣布与一项原定于Sepang工业园的185英亩土地收购协议互通终止。管理层解释称，此次终止是为了更有效地部署资本，转向能提供更快执行速度和更高回报的项目，这符合集团专注于城市住宅和混合用途开发、现金周转周期更短的投资策略。尽管如此，管理层强调集团仍致力于工业领域的发展，并正在积极寻求其他更合适的土地机会。

投行展望：基本面稳健，增长前景乐观

TA Securities指出，Mah Sing是业内最活跃的土地储备开发商之一，这得益于其稳健的资产负债表、持续的销售势头以及在M Series经济适用房领域的强大品牌影响力。继M Mira收购后，集团总土地储备已扩大至2,560英亩，剩余总发展价值高达303亿令吉。截至2025年6月，Mah Sing的净负债率保持在0.2倍，现金持有量达9.12亿令吉，这使其能够继续进行战略性收购，以维持增长势头。

投行维持了对Mah Sing集团2025年至2027财年的盈利预测，因为终止的Sepang工业地块收购此前并未计入其中。M Mira项目的盈利贡献将在收购完成和开发时间表最终确定后纳入预测。

维持“买入”评级与目标价

综合考量，TA Securities维持了对Mah Sing的“买入”建议，目标价仍为每股RM1.72。该目标价是基于2026日历年1.0倍的市净率（P/Bk）以及3%的ESG溢价。投行认为，Mah Sing的业绩前景依然乐观，其坚实的基本面、审慎的土地储备策略以及持续的销售执行能力，为公司提供了可持续盈利可见度的坚实基础。