SKYWLD: Sky World Development Bhd: 核心利润符合预期，新项目与成本效益展望未来增长

TA SECURITIES发布研究报告指出，尽管Sky World Development Bhd (SkyWorld)在2026财年上半年（IHFY26）的核心净利润符合其预期，但与市场普遍预期仍有差距。投行维持对SkyWorld的“买入”评级，目标价为RM0.70，较最后交易价RM0.505具有38.6%的潜在上涨空间。

业绩回顾

报告显示，SkyWorld在IHFY26实现核心净利润1080万令吉。然而，2026财年前九个月（9MFY26）的营收和核心净利润同比分别下降28%和48%，主要原因是前期EdgeWood Residences和SkyVogue Residences项目竣工，而新项目尚处于早期建设阶段。这导致9MFY26的息税前利润（EBIT）利润率收缩3.6个百分点至15.3%，反映出运营杠杆因在建项目减少而减弱。

值得注意的是，在2026财年第二季度（2QFY26），SkyWorld的营收环比增长16%至8670万令吉，核心净利润环比强劲反弹87%至710万令吉。这一增长主要得益于Vesta Residences项目确认收入的增加以及SkyAman I Residences项目带来的首次贡献。此外，公司于2025年7月任命了新的总承包商，加速了Vesta Residences的工程进度，该项目此前曾面临延误。随着施工工作的常态化和新项目的推进，TA SECURITIES预计公司下半年业绩将显著改善，从而支持其全年业绩预期。

前景展望

截至2025年9月底，SkyWorld的未入账销售额已从上一季度的4.831亿令吉增至5.89亿令吉。这相当于其2026财年营收预测的1.5倍，为未来12-18个月的盈利提供了坚实可见性。

在IHFY26期间，SkyWorld推出了总价值8.435亿令吉的新项目，包括SkyAman I Residences（蕉赖）、SkyAwani PRIMA Residences（砖厂）和SkyAwani 6 Residences（文良港），占其2026财年20亿令吉总推出目标值的42%。

展望下半年，投行特别看好位于槟城诗布朗再也的SkyAwani Pearlmont Residences项目。该项目是一个永久产权的可负担房屋开发项目，提供900平方英尺的三居室和两浴室单位，起价约为32.3万令吉。鉴于槟城市场对可负担住房的强劲需求，该项目有望吸引大量买家。此外，该项目将采用预制体积建筑法（PPVC），预计将使施工周期缩短20-30%，并通过减少返工和降低融资成本来增强利润弹性。

投行评级与估值

TA SECURITIES重申对SkyWorld的“买入”评级，维持目标价RM0.70/股不变。该目标价是基于2026日历年市净率0.7倍计算，并包含了其4星ESG评级带来的3%额外溢价。