STOCK-MAY: MALAYAN BANKING BERHAD: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

马来亚银行（Maybank）公布了其截至2025财年第三季度（3QFY25）的稳健业绩，税后利润及少数股东权益（PATAMI）同比增长3.3%至26.2亿令吉。累计2025财年前九个月的PATAMI达到78.4亿令吉，符合市场及投行预期，占全年预估的76%。

业绩回顾

本季度，马来亚银行的业绩主要得益于强劲的净利息收入（NII）和非利息收入（NOII）。尽管近期隔夜政策利率（OPR）有所下调，但通过积极的流动性管理，其净利息收益率（NIM）环比仍提升了2个基点至2.02%。管理层已将其对NIM的指引修正为“保持稳定”。

非利息收入方面，同比增长6.3%，主要受惠于更高的财富管理费用和资金交易收入。其中，保险收入同比增长20.8%，归因于承保收入的增加。然而，受股市疲软影响，投行相关手续费收入下降8.9%。

资产质量方面，该行表现出显著改善。预期信贷损失（ECL）锐减54.9%，主要源于将部分拨备从贷款重分类至证券，以及完成一项马来西亚企业借款人重组计划和非零售组合的收回。因此，年化净信贷费用率显著下降至11个基点（9MFY24为26个基点）。管理层已将信贷成本指引下调至≤20个基点（此前为≤30个基点）。

前景展望与投行评级

贷款增长方面，马来亚银行2025财年前九个月的净基金贷款同比增长1.6%，其中马来西亚和新加坡的贷款增长分别为5.2%和4.4%。然而，印尼地区贷款同比下降6.7%对整体贷款增长造成部分抵消。存款方面，今年以来同比下降0.5%，主要是由于新加坡定期存款下降17.9%。尽管如此，马来西亚的来往与储蓄户口（CASA）比率健康增长5.7%。

PUBLIC INVESTMENT BANK 持续看好马来亚银行，认为其具备防御性的盈利前景、具吸引力的股息收益率（超过6%）以及通过25亿令吉管理层拨备维持的稳定资产质量。鉴于此，PUBLIC INVESTMENT BANK 维持“超越大市”（Outperform）评级，目标价为11.20令吉，较最后交易价9.94令吉有12.7%的潜在上涨空间。