MPI: Malaysian Pacific Industries: AI需求旺盛驱动业绩超预期，投行维持‘买入’评级

马来西亚太平洋工业（MPI MK）近日公布了强劲的2026财年第一季度业绩，营收创下历史新高，核心税后归属于母公司利润（PATAMI）同比增长36.9%，符合市场预期。投行RHB指出，鉴于其在人工智能（AI）相关需求方面的强劲增长势头以及有效的成本控制，维持对马来西亚太平洋工业的“买入”评级，目标价定为35.00马币。

业绩回顾

该季度，马来西亚太平洋工业实现营收6.348亿马币，核心PATAMI达到5510万马币，同比增长36.9%，符合RHB及市场全年预测的26.3%。收入增长主要得益于服务器集成电路需求的持续强劲，其中亚洲、美国和欧洲地区的收入分别实现了30%、23%和11%的同比增长。然而，受投入成本上升和不利汇率因素影响，公司EBITDA利润率同比下降90个基点。公司宣布派发每股0.10马币的中期股息，与去年同期持平。

在运营效率方面，马来西亚（Carsem Malaysia）通过提高产能利用率实现了连续季度的盈利改善，而中国苏州（Carsem Suzhou）也随着产能利用率的迅速恢复实现了营收和盈利的指数级同比增长。集团以美元计价的营收同比增长29.1%，环比增长14.7%，达到约1.5亿美元，这标志着公司连续第八个季度实现美元营收增长。

前景展望

RHB认为，马来西亚太平洋工业为2026财年及未来更强劲的表现做好了充分准备。公司正积极扩展其AI服务器相关封装生产线，产能从16条增至28条，并保持健康利用率。新的Suxiang工厂预计将于2026财年下半年投入运营，初期业务储备约为3000万美元。集团将继续优先发展高价值领域，包括大功率汽车、可再生能源、工业、凸块/倒装芯片以及晶圆级芯片尺寸封装（WLCSP）等，并不断深化在机器人和国防领域的布局。此外，公司在近期收购Infineon Technologies Thailand（IFTH）后，仍保持活跃的并购意愿。管理层致力于通过流程改进和自动化来优化成本，以应对高成本环境。

投行评级与风险

鉴于业绩符合预期，RHB维持了其对马来西亚太平洋工业的盈利预测和目标价35.00马币不变，该目标价基于30倍2026财年市盈率（较五年平均水平高1.5个标准差），并包含了2%的ESG溢价，以反映其3.1的ESG评分高于全国中位数。主要的下行风险包括订单增长不及预期、主要客户流失、技术过时以及不利的汇率波动。