QES: QES GROUP: 制造业务承压，新合作与医疗科技项目点亮未来增长点

Public Investment Bank (PublicInvest) 近期发布报告称，QES集团2025财年第三季度（3QFY25）业绩表现不及预期，主要受本地半导体活动放缓影响。尽管面临短期挑战，但管理层透露的与中国设备制造商的新合作以及医疗科技领域的订单增长，预示着公司未来的增长潜力。投行维持QES集团“中性”评级，目标价为RM0.40。

业绩回顾

QES集团9M FY25的业绩显示，受本地半导体行业活动减弱影响，制造业务销售额下滑，尤其是在前端晶圆制造和测试处理领域。

按部门收入贡献来看，汽车业务超越半导体，成为最大的销售贡献者，占总销售额的35.9%。半导体部门的销售额显著下降至34.6%，电子与电器（E&E）业务位居第三，占18%。在制造部门中，自动化晶圆处理系统（AHS）系列因2024年吉隆坡缺乏三份特殊订单而出现大幅下滑。

前景展望

尽管近期表现不佳，但QES集团管理层对未来持积极态度：

中国市场合作： QES集团正与两家中国设备制造商洽谈，涉及先进封装和X射线产品项目，有望提升峇都加湾新工厂的利用率。公司计划以原始设备制造商（OEM）模式为中国合作伙伴生产设备，这将为集团带来经常性收入。

医疗科技业务成果显著： 公司已从一家美国制药公司获得三台智能制造解决方案（SMS）系列的订单，用于其位于槟城、美国和爱尔兰的运营。管理层预计到2026年上半年将再获得10份订单，并计划与该客户建立长期合作关系。据估计，这10台设备的销售总额有望为集团的净利润贡献超过30%。

扩张与并购： 集团计划在未来五年内实现5亿令吉的销售目标，不排除在分销和制造领域进行并购的可能性。

4QFY25展望： 管理层预计2025财年第四季度（4QFY25）将有稳健的表现，主要得益于充裕的未完成订单。然而，美元兑马币走软可能对以美元结算的集团盈利造成负面影响。

投行建议

PublicInvest维持QES集团“中性”评级，目标价RM0.40不变。