SIMEPROP: Sime Darby Property: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

Sime Darby Property (SDPR) 近期公布了强劲的业绩数据，其2025财年第三季度（3QFY25）净利润达到1.682亿令吉，同比大幅增长31.2%，环比增长17.2%，表现超出市场及投行预期。公司2025财年前九个月（9MFY25）的净利润为4.302亿令吉，同比增长4%，已占投行全年预测的约81%。

业绩回顾

业绩表现超出预期的主要原因在于公司实现了更高的利润率，部分得益于非核心土地资产的处置，以及投资与资产管理（IAM）和休闲部门的优异表现。公司毛利率显著提升至34%，高于其20-25%的指导范围，主要受工业产品利润率提高和持续的成本效率提升驱动。鉴于此，投行已将SDPR 2025/26/27财年的盈利预测分别上调10%/8%/3%。

部门表现与挑战

尽管公司整体表现亮眼，但9MFY25的物业收入同比下降5%至29.4亿令吉，主要由于工业和住宅有地产品收入的减少，以及非核心土地销售贡献的下降，导致该部门的运营利润同步下滑至6.397亿令吉。然而，关键区域（如Bandar Bukit Raja, City of Elmina, Serenia City, KLGCC Resort 和 Nilai Impian）项目的及时交付提供了主要的收入支撑。同时，IAM部门收入同比增长28.4%至1.231亿令吉，得益于Elmina Lakeside Mall的开业以及KL East Mall租金收益的提升。

前景展望

SDPR 在9MFY25期间推出了总开发价值（GDV）25亿令吉的项目，其中住宅有地产品仍是最大的贡献者。公司迄今已实现34亿令吉的预售额，同比增长6.7%，这已达到其2025财年全年销售目标36亿令吉的93%，显示出强劲的销售势头。未入账销售额达到41亿令吉，为未来三年的营收提供了可见度。工业部门仍然是最大的销售贡献者（占总销售额的38%），其次是住宅有地（25%）、住宅高层（23%）和商业（13%）。投行预计SDPR有望超越其2025财年34亿令吉的销售目标。

投行观点

鉴于SDPR强劲的销售势头和不断提升的盈利质量，以及其具有吸引力的估值，PublicInvest Research 将其评级从“中性”（Neutral）上调至“超越大市”（Outperform），目标价也从1.40令吉上调至1.55令吉，与公司账面价值持平。