FOCUSP: Focus Point Holdings Bhd: 成本压力致业绩逊预期，专注长线增长目标价仍获“买入”

业绩回顾

Focus Point Holdings Bhd (FOCUSP) 截至2025财年前九个月（9MFY25）的业绩表现低于市场预期，净利润远低于投行及市场全年预测。

营收增长放缓是其主要原因。9MFY25营收同比增长5%至2.202亿马币，远低于去年同期12%的增长以及市场此前的预期。尽管视力保健部门实现7%的增长，但餐饮（F&B）部门仅增长4%，且由于运营支出（同比增长13%）的增加导致餐饮部门出现亏损，进而拉低了整体利润率。毛利率从预期的68%降至66%，同时有效税率从9MFY24的25%上升至28%，使得净利润率下降了1个百分点至10%。

按季度表现来看，2025财年第三季度（3Q25）营收环比增长3%，主要受视力保健业务反弹驱动。然而，毛利率下降3个百分点至65%，净利润因高运营支出和有效税率上升而环比下降25%，净利润率从第二季度的12%降至8%。

前景展望

尽管近期业绩承压，但投行Mercury Securities对FOCUSP的长期增长前景保持乐观。分析指出，公司在眼镜业务领域的领先地位、不断上升的近视患病率、持续的门店扩张（预计同店销售增长超过10%）以及持续的品牌建设努力，是其未来增长的有力支撑。

Focus Point将继续通过在战略位置开设新门店、投资先进初级眼科设备以及举办视力保健宣导活动，以拓展其本地市场影响力。此外，尽管餐饮业务仍面临亏损，但公司管理层正积极通过提升运营效率、提高成本效益、扩大产品范围以及获取更多企业客户，努力扭转该业务的亏损局面，并使其恢复盈利。

评级与目标价

鉴于最新的业绩表现不及预期，投行已将Focus Point 2025财年和2026财年的盈利预测分别下调了6%和8%，主要由于视力保健/餐饮部门的预期增长率被下调。相应地，其目标价从0.79马币下调21%至0.62马币。此次调整主要基于更低的10倍市盈率（此前为13倍），这一估值与FBM小型股指数的最佳远期市盈率相符。通过将估值基准调整至2026财年每股收益，最终确定了新的目标价。

尽管目标价有所下调，但Mercury Securities重申对Focus Point的“买入”评级，理由是其当前的估值被认为具有吸引力，且公司提供了6%的诱人股息收益率。