SPTOTO: SPORTS TOTO BERHAD: 博彩业务利润承压，目标价下调至“持有”评级

马来西亚领先的博彩运营商成功多多有限公司（Sports Toto Berhad）公布了2026财年第一季度的财务业绩。报告显示，公司净利润同比大幅下滑46.5%，未能达到分析师预期，导致投行Public Investment Bank维持对其“持有”评级，并将目标价从RM1.48下调至RM1.43。

业绩回顾

成功多多在截至2025年6月30日的2026财年第一季度录得2210万令吉的净利润，远低于去年同期的4130万令吉。这一表现也低于Public Investment Bank及市场共识全年预期的10%。净利润下滑的主要原因是博彩业务的派彩率上升，导致博彩利润减少；同时，旗下的汽车经销商HR Owen业务也因英国通胀压力导致运营成本上升，蒙受税前亏损。

尽管净利润承压，公司总营收表现相对稳健，同比增长3.7%。其中，STM彩票业务受益于累积奖金增加带来的每期平均销售额提升，营收增长5.4%。HR Owen在新车销量增长的推动下，营收亦实现了1.9%的增长。

挑战与展望

Public Investment Bank指出，虽然成功多多的业务主要依赖国内市场，相对外部市场波动性较小，但其面临的挑战不容忽视。投行对公司近期以“高估值”（每平方英尺15,211令吉）从关联方Berjaya Asset收购三处商业物业的交易表示担忧，认为该交易的治理和透明度问题值得关注。尽管2490万令吉的现金对价相对于成功多多逾6亿令吉的现金储备而言并不大，但此次投资作为生息资产及其潜在资本增值的合理性仍令人存疑。

投行观点

鉴于第一季度的业绩低于预期，且派彩率上升导致利润率承压，Public Investment Bank已将成功多多2026至2028财年的盈利预测平均下调8%。基于DCF估值模型，目标价相应从RM1.48下调至RM1.43，并维持其“持有”（Neutral）评级。公司宣布派发每股2.0仙的首次中期股息，与2025财年第一季度持平。