FOCUSP: 光学业务强劲，9M25业绩符预期，维持“买入”评级

业绩回顾

Focus Point（焦点集团）近日公布的2025年首九个月（9M25）核心净利润录得2300万马币，这一表现符合投行及市场普遍预期，分别达到了全年预测的64%和63%。业绩的亮点主要归功于其光学业务的强劲表现，得益于新开门店和现有门店的持续贡献。

报告显示，尽管由于餐饮（F&B）业务的持续亏损，导致公司核心净利润同比出现下降，但整体收入仍实现5.3%的同比增长，达到2.202亿马币。其中，光学业务收入增长了6.0%，餐饮业务收入也增长了3.1%。值得关注的是，餐饮业务虽然仍处于亏损状态，但亏损情况有所改善，季度环比订单量有所回升，尤其是来自主要B2B客户的订单增加，这有助于其收入规模化，以更好地覆盖高固定成本。

前景展望

展望未来，Focus Point管理层预计光学业务在第四季度将迎来盈利反弹，这符合季节性高峰期的消费模式，通常受益于企业福利索赔和节假日消费的增加。公司管理层将继续专注于门店扩张计划，计划在今年内在东马来西亚增设四家新门店，以进一步扩大其市场份额。

在餐饮业务方面，管理层表示已与三家新的B2B客户（包括一家高端便利店连锁和两家快速增长的咖啡品牌）成功签订协议，小批量订单（累计每月约10万马币）预计将从2025年第四季度开始贡献收入。此外，一家本地快餐客户目前正处于资格审查阶段，预计最早可在2026年初开始贡献。投行认为，如果这些更大规模的订单（预计价值500万马币）能够顺利实现，2026财年的盈利有望额外提升5-6%。然而，报告也审慎指出，过去类似的努力并未能在预期时间内完全实现，因此对执行情况仍持谨慎乐观态度。

投行评级与目标价

在发布业绩后，投行维持了对Focus Point的“买入”评级，目标价保持在0.74马币（包含2%的ESG折让），这意味着基于当前股价有约45%的潜在上涨空间，并预计2026财年将提供约6%的股息收益率。

报告强调，Focus Point在光学零售领域的市场领导地位以及马来西亚近视人口不断增长的趋势，使其具备强劲的长期增长潜力。公司的估值依然具有吸引力，目前的市盈率处于个位数水平，股息收益率在可选消费品板块中处于较高水平。主要的风险因素包括扩张计划的延迟以及关键企业客户的流失。