CBHB: CBH ENGINEERING HOLDING BHD: 盈利能力显著提升超预期，投行维持“超越大市”评级

CBH Engineering Holding Bhd (CBH) 公布2025财年第三季度业绩，尽管营收有所下滑，但核心净利润同比大幅增长43.8%至1250万令吉，超出市场预期。对此，公共投资银行（Public Investment Bank）重申其“超越大市”评级，并将目标价维持在每股0.62令吉不变。

业绩回顾

该季度核心净利润的显著增长主要得益于贸易应收款项和合约资产的预期信用损失（ECL）准备金回拨，这反映了此前已减值应收款项的成功收回。此外，公司有效的成本管理和更健康的工程组合也促使税前利润率正常化至22.7%，同比仍提升1.0个百分点。

然而，CBH当季营收同比下降25.3%至3150万令吉。这主要是由于多个机械与电气（M&E）系统项目已接近尾声，以及新获合约仍处于早期执行阶段，贡献较少。尽管如此，M&E系统部门仍是集团主要的收入来源，贡献了总营收的99%以上。

就累计业绩而言，2025财年前九个月的盈利低于公共投资银行的预测，但符合市场普遍预期。这一差异主要源于M&E项目接近完工，而新签项目仍处于早期执行阶段。

前景展望

公共投资银行对CBH的增长前景保持乐观，认为其健康的投标项目储备和有利的行业顺风将为公司提供支撑。马来西亚主要超大规模数据中心运营商（如谷歌和微软）在该国主要州属大量购地，凸显了其对马来西亚数据中心生态系统的长期承诺。这些私营部门投资将得到政府举措的补充，包括拟议的主权人工智能云和国家人工智能研究中心。

同时，马来西亚政府的发展重点正显著转向东马，沙巴和砂拉越预计在2026年将分别获得69亿令吉和60亿令吉的联邦拨款。CBH凭借其战略地位，有望从这些发展中受益。集团正在探索伙伴关系和地方合作，以抓住东马预期基础设施建设支出的机遇。

展望未来几个季度，公共投资银行预计CBH的订单确认将更加强劲，因此维持其盈利预测不变。截至2025财年第三季度，CBH未完成订单总额达5.323亿令吉，而其投标项目总额为7.3亿令吉，其中92%和80%与数据中心项目相关。

投行建议与估值

基于2026财年预期每股收益的约11.7倍市盈率，公共投资银行重申对CBH Engineering Holding Bhd的“超越大市”评级，目标价维持在0.62令吉。