RCECAP: RCE CAPITAL BERHAD: 成本控制与需求改善助推业绩，获上调至“优于大市”评级

业绩回顾

RCE CAPITAL BERHAD (RCE) 在2026财年第二季度表现强劲，核心净利润同比增长5.3%至2930万令吉。公司上半年累计核心净利润达到5530万令吉，符合我们内部预期，并超出市场普遍预期的44%。这一出色表现主要得益于有效的成本控制，特别是员工成本和减值拨备的下降。

尽管融资应收账款环比仅微增0.4%，但手续费收入因放款增加而有所上升，推动了整体营收的增长。然而，受较高减值成本拖累，公司年初至今的核心净利润同比仍下降4.8%。

前景展望

PublicInvest Research预计，随着2026年1月公务员薪资调整的临近，信贷需求有望在2026财年第四季度得到改善。历史数据显示，RCE的融资应收账款与政府公务员薪酬支出紧密相关。此外，公务员破产率和提前退休案例的逐渐减少，预示着最坏的情况可能已经过去。减值损失已连续环比大幅下降53.6%，不良融资（NPF）比率也从历史高点4.8%略微下降至4.7%。

我们相信，净利息收益率（NIM）的扩张，尤其是在7月份国家银行下调隔夜政策利率（OPR）之后，将进一步支撑RCE的盈利表现。未来公务员薪资调整预计将提升公共部门雇员的财务稳定性，从而降低提前退休和跳槽到私营部门的趋势。公司已宣布派发每股3仙的首次中期股息。

投行评级与目标价

鉴于RCE Capital稳健的业绩表现和积极的未来展望，PublicInvest Research已将其评级从“中性”上调至“优于大市”（Outperform），目标价维持在每股1.22令吉不变。目前最后交易价为1.08令吉，意味着潜在回报率为13.0%。