UZMA: Uzma: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

油气服务公司Uzma (Uzma MK) 最近公布的2026财年第一季度核心净利润为1400万令吉，这一表现符合PhillipCapital和市场普遍预期。PhillipCapital维持对该公司的“买入”评级，并将其12个月目标价设定为1.03令吉，较其最后交易价0.46令吉有显著的潜在上涨空间。

业绩回顾

尽管受到新源和贸易业务疲软以及一次性大宗油气运输缺席的影响，Uzma本季度收入同比略微下降1.3%至2.05亿令吉，但公司凭借其强劲的油气（O&G）业务表现成功抵消了这一不利影响。新签订的海上地震勘测船合同（于2025年8月启动）和有线服务合同（于2025年3月启动）的贡献，推动了油气业务的强劲增长。

本季度，Uzma的EBITDA利润率飙升7个百分点至19.6%，主要得益于收入组合的优化，其中油气业务占总收入的93%，远高于2025财年第一季度的47%。核心净利润1400万令吉与PhillipCapital和市场对公司全年盈利预测的22%和24%保持一致。然而，与上一季度相比，核心净利润环比下降15%，主要是由于2025财年第四季度完成了工程、采购、施工和调试（EPCC）项目以及油气和尿素运输带来的高基数效应，加之本季度折旧和财务成本有所上升。尽管新的两年期地震勘测船合同已开始贡献，但由于其在季度后期才逐步投入运营，预计未来几个季度将带来更显著的贡献。

前景展望

PhillipCapital对Uzma的每股收益（EPS）预测保持不变，认为其业绩基本符合预期。该投行维持其“买入”评级，并将12个月目标价定为1.03令吉，基于2027财年预期市盈率8倍。投行对Uzma的增长前景保持乐观，这主要得益于新地震勘测船合同的启动、新有线合同的更高贡献以及LSS4资产的全面年度确认。

尽管Uzma的股价在今年以来已下跌20%，目前其2027财年预期市盈率仅为4倍。PhillipCapital认为，鉴于公司强劲的盈利势头，这一估值是不合理的。不过，报告也指出，主要风险包括客户订单量低于预期、项目延误以及项目执行成本上升等。