CARLSBG: Carlsberg Brewery: 成本控制与销量回升助业绩超预期，目标价获重申并维持“买入”评级

业绩回顾

RHB投行研究报告显示，Carlsberg Brewery (CAB MK) 2025财年首九个月（9M25）业绩符合预期，核心净利润同比增长4%至2.8亿马来西亚林吉特（MYR）。这主要得益于稳健的季度环比销售反弹和利润率扩张。

报告指出，尽管受到2025年农历新年提前和消费者情绪谨慎的影响，9M25营收同比下降3%至17亿林吉特，但公司通过严格的成本控制和价格上调，使净利润率扩大了1个百分点。此外，3Q25季度营收环比大幅增长19%至5.83亿林吉特，核心净利润环比激增26%至1.03亿林吉特，这部分归因于价格上涨前的提前采购活动以及新加坡市场贸易优惠调整带来的提振作用。9M25的股息支付为每股68仙。

前景展望与评级

展望未来，投行预计虽然11月消费税上调可能导致销量短期放缓，但Carlsberg Brewery将通过加强消费者互动和价值促销等营销策略来刺激需求。政府“2026马来西亚旅游年”的承诺，有望通过加速旅游业复苏来推动销量增长。

利润率预计将保持高位，主要得益于3Q25的价格上调、持续的效率提升、有利的投入成本和外汇状况，以及对走私贸易的有效打击。公司有望继续保持慷慨的股息派发政策。该投行维持了对Carlsberg Brewery的“买入”评级，并重申了20林吉特的目标价，这意味着较当前股价有20%的潜在上涨空间。报告同时提示，主要风险包括不利的监管变化和市场份额大幅流失。