HAWK: Steel Hawk Berhad: 获新高压连接项目，订单增长稳健但流动性挑战犹存

业绩回顾与项目亮点

Steel Hawk Berhad 旗下的全资子公司 Steel Hawk Engineering Sdn Bhd (SHESB) 近日获得了一份来自 Binalite Electrical Engineering Sdn Bhd 的总值 3500万令吉 合同。该合同旨在为马来西亚半岛南部的一个数据中心建立 275千伏大宗电力供应连接。这项为期八个月的工程预计将对公司 2025财年的盈利 做出积极贡献。

投行分析指出，该项目是 Steel Hawk 首次涉足 高压数据中心相关工程，标志着其技术范畴已超越传统的分销级别工作。此项合同的获得，将集团的 EPCC（工程、采购、施工）订单总额 从1.558亿令吉增至 1.908亿令吉。管理层表示，该项目的毛利率预计约为20%，净利率介于10%至11%之间，与现有 EPCC 组合保持一致。

前景展望与潜在风险

分析师认为，此项授标也再次确认了 Steel Hawk 2026财年的订单预测 仍在正轨，并持续获得公用事业和工业领域的项目。然而，投行对公司面临的 营运资本限制 保持谨慎。鉴于 EPCC 合同的 资本密集型 特性，近期公告显示，早前筹集的资金和额外的股权发行正被用于项目启动，这凸显了 Steel Hawk 在 流动性及执行方面 存在的风险，并持续需要外部融资。

投行评级与估值

鉴于该3500万令吉合同预计对2025财年末和2026财年初的盈利贡献有限，投行目前 维持其2025至2027财年的盈利预测不变。该投行重申对 Steel Hawk 的 “卖出”（SELL） 评级，目标价定为每股 0.31令吉，相较于0.30令吉的最后交易价，有3.3%的上涨空间，此目标价是基于2026财年预估每股收益8.5倍市盈率，并额外给予3%的 ESG 溢价。