WPRTS: 成本效益与运价调整助力业绩超预期，投行维持“中性”评级

马来西亚港口运营商Westports (WPRTS MK) 近日公布了其2025年第三季度业绩，核心利润表现超出市场预期。根据RHB投行报告，Westports第三季度核心利润达到2.73亿令吉，同比增长19.8%，环比增长17.6%。前九个月的核心盈利累计达到7.27亿令吉，同比增长14.3%，表现强劲。同期，公司运营收入录得6.67亿令吉，同比增长16.4%，环比增长9.7%。

业绩回顾

业绩的强劲增长主要得益于多重利好因素。报告指出，高周转要求（主要来自空集装箱运回远东的重新定位）是关键驱动力之一。此外，吞吐量增长，特别是转运量同比增长7.8%，以及自7月起生效的15%关税调整，也显著提振了公司盈利。第三季度总吞吐量达到290万标准箱（TEUs），同比增长6.3%，尽管环比略有下降0.3%。前九个月的总吞吐量达到840万标准箱，同比增长4.2%。地理分布上，尽管亚洲区内贸易同比下降3.2%，但仍是最大的贡献者，占总集装箱量的约62%。

前景展望

RHB投行维持Westports 2025财年低至中等个位数的集装箱量增长指引。尽管面临外部逆风，如美国政府停摆的潜在影响和贸易关税变化的累积效应，但全球集装箱需求和主要消费经济体依然保持韧性。亚洲经济活力、区域贸易多元化以及主要班轮联盟目前的运营模式，将继续支撑稳定的转运活动。投行认为，鉴于Westports强大的亚洲区内业务敞口和稳定的盈利状况，风险回报保持平衡。

估值与建议

RHB投行维持Westports的“中性”评级，目标价保持在5.14令吉不变，隐含1%的潜在上涨空间。该目标价包含了2%的ESG溢价，基于其3.1的ESG评分（满分4分）。目前Westports的2026财年预期市盈率为17倍，较其历史市盈率高出1个标准差。投行认为，Westports估值已充分反映其增长潜力。下行风险包括低于预期的集装箱吞吐量和高于预期的运营成本，反之则为上行风险。