UUE: 订单强劲增长驱动业绩超预期，目标价获上调

公共投资银行（Public Investment Bank）近日发布研究报告，重申对UUE Holdings（UUE）的“超越大市”（Outperform）评级，并将其目标价从RM0.67上调至RM0.73，预期回报率高达25.9%。此举主要基于UUE Holdings在新加坡成功获得一份价值2090万新元（约合6730万令吉）的分包合同，使得其订单总额创下历史新高，达到5.219亿令吉。

业绩回顾

这份最新的新加坡合同，是UUE Holdings迄今在新加坡获得的最大单笔合同，加上此前于2025年4月获得的840万新元（约合2810万令吉）合同，共同推动公司订单量突破新高。投行指出，这一系列合同的签署印证了管理层对公司未来前景的乐观态度，表明UUE正持续受益于国家能源公司（TNB）在马来西亚和SP PowerAssets在新加坡的新一轮资本支出周期所带来的溢出效应，这得益于基础设施现代化和能源需求增长。

在业绩表现方面，UUE Holdings的国内业务在2026财年第二季度表现强劲，收入环比增长67.8%，同比增长52.1%，显示出其作为关键增长驱动力的地位。管理层表示，公司已扩大劳动力和分包商基础，以支持马来西亚半岛南部、东海岸和北部地区的项目推广。制造部门的利用率在2026财年第二季度略有提升至52.5%，尽管8月因客户提前下订单出现临时性高峰，但随着工程部门项目执行的推进，预计利用率将逐步走高。

前景展望

展望未来，公共投资银行预计UUE Holdings在2026财年下半年的盈利势头将持续改善，这得益于更强的项目推进和健康的投标活动。新加坡业务的扩张尤为显著，目前现场部署的项目团队数量已从2025年7月的2个增加到8-10个，新合同的签订将使UUE在新加坡的订单总额达到1.115亿令吉，预计两年内完成。在马来西亚，TNB在监管周期4（RP4, 2025-2027）下资本支出的翻倍，预计将为配电领域创造更多溢出机会。及时的项目交付以及可能的变更订单或合同延期，有望带来额外的上行空间。

制造部门的利用率有望与地下公用事业部门的增长保持同步。尽管目前利用率仍相对温和，主要受限于3号生产线仍在进行光纤电缆生产的认证和市场推广，但预计随着地下公用事业部门在2026财年下半年的扩张，产能利用率将逐步回升，约50%的产量将内部消耗于工程作业。这种内部需求联动将使制造部门与UUE的核心项目活动协同发展。

投行观点

综合来看，公共投资银行重申其“超越大市”评级，并将目标价上调，反映了公司创纪录的订单量以及基于2026财年每股收益（EPS）4.06仙18.0倍市盈率（PE）的潜在盈利增长。