SSB8: Southern Score Builder Bhd: 强劲订单与成本效益并举，TA证券首予“买入”评级

吉隆坡 – TA Securities近日首次覆盖对建筑商Southern Score Builder Bhd (SSBB)的股票，并给予其“买入”评级，目标价定为RM0.80。该目标价较公司最新交易价RM0.59有34.9%的潜在上行空间，总回报潜力达37.8%。报告强调，SSBB得益于其强大的未完成订单、成功的成本控制策略以及对高增长数据中心市场的战略性拓展，正展现出强劲的业绩增长动力。

业绩回顾与核心驱动因素

TA Securities预计，SSBB在未来三年（FY26-28F）的核心盈利将实现显著增长，复合年增长率分别达到88.3%、30.7%和22.4%。这一积极展望主要基于以下核心驱动因素：

• 稳健的订单储备： 截至2025年9月底，SSBB手握总值达RM14.6亿的未完成订单，相当于FY26F预估收入的2.5倍。这些订单为公司未来的营收提供了坚实基础，其中超过85%的订单来自其核心客户Platinum Victory (PV)和Radium，确保了订单来源的稳定性和可预测性。
• 战略性拓展高增长领域： 公司于2025年1月战略性收购SJEE Engineering Sdn Bhd 51%的股权，成功进军高增长的机械、电气与管道 (M&E) 领域，特别是数据中心市场。SJEE拥有超过30年的行业经验和超过RM5亿的项目记录，使SSBB能够承接更高价值、设计-建造一体化的项目，并受益于数据中心建设市场的强劲增长。
• 卓越的成本效益与利润率： SSBB在过去三个财年保持了17.7%至22.7%的双位数核心净利润率，显著高于同业平均水平。这得益于其作为PV和Radium首选承包商的地位所带来的协同成本节约、高效的项目管理服务，以及及时回款政策所实现的财务成本优化。尽管未来净利润率预计将趋于正常化，但仍将保持双位数水平。

前景展望与估值

分析指出，马来西亚正迅速崛起为区域数据中心枢纽，预计未来几年内，M&E工程在该领域将产生高达RM466亿至RM543亿的建设需求。SJEE凭借其深厚的专业知识和现有总值RM3.84亿的M&E项目订单（其中大部分与数据中心相关），有望在此波扩张中占据有利地位。

在财务状况方面，SSBB保持健康的净现金头寸，并预计随着未来盈利的增强，现金流将进一步改善。尽管目前没有正式的股息政策，但公司自FY23以来持续派发每股1仙的股息，展现了管理层对股东回报的承诺。TA Securities预测，FY26F的股息将增至每股1.5仙，FY27-28F将进一步增至每股2仙，反映了未来可持续的派息能力。

TA Securities基于16倍CY27F市盈率给予SSBB目标价RM0.80。这一估值考虑了公司相对较小的业务规模，但其坚实的基本面、强劲的盈利可见性以及预测期内67%的三年复合收入增长率提供了有力支撑。综合股票潜在上涨和股息贡献，SSBB的总回报潜力达到37.8%。

ESG表现

SSBB在环境、社会和治理（ESG）方面表现良好，获得了TA Securities的三星级（平均）评级。公司积极整合可持续发展实践，采用工业化建筑系统（IBS）、环保材料，并实行负责任的工地管理。在社会方面，SSBB优先关注员工福利和社区福祉，坚持严格的安全标准和职业发展计划。在治理方面，公司秉持诚信、透明和问责制，确保强大的公司治理框架。

综上所述，TA Securities对Southern Score Builder Bhd的未来发展前景持乐观态度，建议投资者“买入”其股票，以把握其在建筑业和新兴数据中心市场中的增长潜力。