ALPHA: Alpha IVF Group Berhad: 区域扩张与战略收购强力驱动业绩，分析师重申“买入”评级

TA SECURITIES维持对Alpha IVF Group Berhad (Alpha) 的“买入”评级，目标价定为RM0.42，这较其上一个交易价RM0.335有26.8%的潜在上涨空间，总回报率预期达到30.1%。投行指出，Alpha强劲的盈利前景得益于现有试管婴儿 (IVF) 专科中心的持续有机增长，以及即将投入运营的新中心所带来的初期贡献。

业绩回顾与强劲增长动力

Alpha的盈利增长主要由其积极的地域扩张战略推动。该集团预计到2027年将拥有10家全面运营的IVF中心，数量将是目前的两倍以上。最新的Alhaya IVF中心在运营的第一个月即实现盈利，显示出其新设中心的强劲启动能力。

在本地市场，Alpha计划于2025年11月在沙巴、2026年5月在柔佛开设两家新IVF中心。其中，柔佛中心将额外提供腹腔镜妇科手术和药品服务，有望通过马来西亚相对较低的成本优势吸引新加坡等地的跨境患者。

区域市场拓展加速

在区域层面，Alpha的扩张步伐同样迅速。菲律宾的Alpha马尼拉和Alpha土格加劳预计分别于2025年11月和2026年8月开始运营。此外，Alpha正在寻求投资促进激励和税务减免。在印度尼西亚，Alpha巴厘中心预计于2027年初投入运营，雅加达中心也将在明年内启动，进一步巩固了该集团在该区域的市场地位。

战略收购强化市场地位与中国市场贡献

Alpha近期以580万令吉的价格额外收购了Alhaya 33%的股权，使其持股比例增至87.1%。Alhaya作为Alpha在马来西亚的第三家IVF专科中心，于2024年4月开始运营，并在2025财年录得190万令吉的净利润。TA SECURITIES认为此次收购是积极的，收购价格对应2025财年9.2倍的市盈率，预计Alhaya的利润在2026财年和2027财年将强劲增长。同时，来自中国患者的贡献也显著增加，上海和广州的销售代表处正逐步显现成效。

挑战与前景展望

尽管Alpha新加坡的销售额因关键医生离职在2026财年第一季度同比下降48.5%，但随着三名新生育专家的加入，环比增长了11.3%。投行预计，新加坡业务将逐步恢复。整体而言，TA SECURITIES维持对Alpha在2026至2028财年的盈利预测不变，并重申“买入”建议，目标价RM0.42基于2027财年每股收益23.0倍的市盈率。